晶圓代工廠聯電(2303)近日股價震盪劇烈，29日開盤不久便因賣壓強勁打入跌停，終場收68.4元，跌幅9.88%，成交量達28.06萬張，仍有逾4.2萬張賣單無法脫手。儘管股價重挫，投信連續第三日買超，29日買超3,989張、金額約2.73億元，5日來已累積買超8,940張，顯示法人對其中長線發展仍保有信心。

法說會中，聯電公告2025年第四季營收達618.1億元、季增4.5%、年增2.4%，毛利率提高至30.7%，歸屬母公司淨利100.6億元，每股稅後盈餘為0.81元，整體財報略優於市場預期。展望2026年，管理層預期22/28奈米製程將維持穩健成長，產能利用率約為70%，毛利率估落在28-30%間，資本支出預算則達15億美元，顯示公司對後續成長仍積極佈局。市場關注的ASP（平均銷售單價）則預期持平，未如市場預期調漲，引發短線失望性賣壓。

外資近期出現態度分歧，部分券商下修評等至中立或賣出，主因公司評價已與歷史本益比區間上緣重疊，加上2026～2027年間折舊壓力攀升，可能稀釋獲利表現。不過也有研究觀點強調，AI助攻成熟製程延伸應用，加上全球12吋產能緊縮，聯電未來仍有基本面重估空間。

聯電(2303)：基本面、籌碼面與技術面分析

基本面亮點

聯電(2303)為全球前十大晶圓代工廠，主攻成熟製程與特殊製程（如高壓元件），客戶涵蓋廣泛。2025年全年營收2,375.53億元，年增2.3%，EPS為3.34元。2025年12月單月營收為192.8億元，年增1.66%，略優表現，並維持在近三年高檔。22/28奈米製程持續擴展應用於AI邊緣與自駕車相關晶片，是公司中長線成長引擎。

籌碼與法人觀察

籌碼面近兩日轉趨保守，自26日起三大法人連續兩日賣超聯電，29日總計賣超27,758張，外資轉為賣超26,622張，自營商賣超5,126張，而投信逆勢買超3,990張。雖然主力籌碼同樣呈現負向，29日主力賣超達62,590張，但買賣分點家數相當，顯示市場分歧。近五日主力累計買超比重降至1.8%，集中度明顯滑落。官股29日轉為買超10,523張，略扮演低接角色。

技術面重點

聯電自2024年12月底開始強勢拉升，從49.25元大幅上行至最高79.7元，累計漲幅超過60%；但近日行情明顯震盪加劇。截至1月29日，股價跌破MA5與MA10均線，連帶吞噬近期漲幅。成交量放大至逾28萬張，較20日均量大增，呈現量價背離。此外，68.4元為近五日新低，短期若續破恐下探季線支撐65元附近。需留意短線技術指標乖離過大與市場追價動能走弱的風險。

總結

聯電(2303)近期法說揭示營運面穩健成長，特別是22/28奈米業務延伸性高，帶動基本面續攻動能。但短線因評價偏高與未滿足市場價格調漲預期，引發突如其來的技術性賣壓。後續建議密切觀察法人籌碼轉向、資本支出執行力，以及矽光子與先進封裝在2027年是否如期貢獻。

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