瑞士製藥巨頭羅氏藥廠(RHHBY)週四股價在瑞士市場走跌，主因是該公司發布的2025年全年財報顯示，儘管藥品和診斷產品需求強勁，但強勢瑞士法郎嚴重侵蝕了業績表現。這份財報凸顯了以美元為主要收入來源、但成本結構以瑞士法郎為主的跨國企業，在匯率劇烈波動下面臨的挑戰。

強勢瑞郎衝擊營收表現，匯率因素吃掉五個百分點成長

羅氏藥廠(RHHBY)2025年全年營收達到615億瑞士法郎。若以固定匯率計算，年增率達到7%，但在換算成瑞士法郎後，成長率僅剩2%。造成此巨大落差的主因是瑞士法郎對主要貨幣升值，特別是美元。去年美元兌瑞士法郎貶值約15%，且2026年至今已進一步下跌超過3%。由於羅氏大部分營收來自美國市場，而大量成本以瑞士法郎支付，匯率逆風對其獲利能力造成顯著壓力。

多發性硬化症藥物銷售優於預期，部分抗癌藥物表現未達標

製藥部門銷售額以固定匯率計算成長9%（換算為瑞士法郎僅成長3%）。成長動能主要來自乳癌藥物Phesgo、食物過敏藥物Xolair、多發性硬化症藥物Ocrevus、A型血友病藥物Hemlibra以及眼科藥物Vabysmo。根據路透社報導，Ocrevus營收成長9%至70億瑞士法郎，Hemlibra成長11%至47億瑞士法郎，兩者表現皆略優於市場預期。然而，眼科藥物Vabysmo和乳癌療法Phesgo的銷售成長則低於市場共識。

診斷部門營收微幅衰退，中國醫療價格改革抵銷部份需求

診斷部門的銷售額以固定匯率計算成長2%，但換算為瑞士法郎後反而衰退3%，降至138億瑞士法郎。雖然病理學和分子解決方案的市場需求有所成長，但這股成長力道部分被中國市場的醫療價格改革政策所抵銷，顯示出特定區域政策變動對全球醫療保健公司營收的具體影響。

核心獲利未達市場預期，展望2026年將調高股息

獲利方面，羅氏藥廠(RHHBY)的核心營業利益以固定匯率計算成長13%，但以瑞士法郎計算僅成長5%，達到218億瑞士法郎，低於分析師預期的220億瑞士法郎。核心每股盈餘（EPS）在固定匯率基礎上成長11%，換算後僅成長4%。展望2026年，羅氏預計集團營收將呈現中個位數成長，核心每股盈餘則預計有高個位數成長（均以固定匯率計）。此外，該公司也計畫進一步提高以瑞士法郎支付的股息。

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