聯電(2303)於台灣時間1月28日召開法說會，公布2025年第四季財報並釋出2026年展望。雖營收618.1億元季增4.5%，毛利率達30.7%，但獲利100.6億元季減約33%，表現僅符預期引起市場失望。隨後聯電ADR當日重挫8.81%，折合台股價格為71.28元，顯示外資認為股價短線漲幅過大、評價偏高。

法說會聚焦三大成長動能：22奈米營收季增31%、創新高；與英特爾合作12奈米製程預計2027年貢獻營收；先進封裝落實Tape-out進度，2026年將有超過20項產品導入。公司預期Q1出貨量與毛利率持穩，全年成長將優於成熟製程預估的1～3%。但法人對短線風險仍存疑，指出社群與市場情緒翻轉是本輪股價遭壓回主因之一。

法人最新預估聯電2026年EPS約落在3.4至3.82元，目標區間約在48～75元不等。然而部分機構指出，先進封裝與矽光子仍處於投入期，貢獻尚未具體化，市場對成長性的期待需更多財務佐證支撐。

聯電(2303)：基本面、籌碼面與技術面分析

基本面亮點

聯電(2303)為全球十大晶圓代工廠之一，專注成熟及特殊製程佔營收比重92.28%。2025年全年營收達2375.53億元，年增2.3%；22奈米製程全年營收更大增93%，在第四季單季營收貢獻超過13%。12月營收為192.8億元，年增1.66%但月減9.2%，略低於前兩月表現，需觀察是否進入季節性平盤。

籌碼與法人觀察

近期股價波動劇烈，1月27日前三日法人連3日買超11.5萬張以上，其中外資1月26日大買3.9萬張，投信轉為買超。然法說當日主力轉空，1月28日出現7萬張賣超，三大法人合計賣超5.5萬張，顯示短線籌碼鬆動。官股則於高檔減碼，庫存持續轉負值。主力買賣家數差也呈盤整格局，短期漲幅消化中。

技術面重點

聯電近60日股價自46元上行至79.7元高點，漲幅逾70%。2026年1月29日收在68.4元跌停，成交23萬張創近期大量。以MA20均線約63.5元觀察，股價短線偏離過大有修正壓力。短期支撐留意五日線附近72.5元，上方壓力區則位於前高79元。量能保持在20日均值之上，惟需留意籌碼集中度驟降與市場情緒降溫可能引發續跌。

總結

聯電ADR受法說影響出現劇烈修正，反映市場對短線股價評價與成長性期待過高。儘管中長期具備22奈米強勁動能與先進封裝布局優勢，但法人普遍等待實質貢獻再重新評價。後續請投資人持續觀察公司Q1實際營運數據、12奈米案進度、以及成熟製程轉單實質挹注力度，以評估估值修正與成長落差所帶來的風險與機會。

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