聯電ADR於1月28日收報11.38美元，大跌1.10美元，跌幅8.81%，折算台股股價為71.28元，相較台股當日收盤價75.9元，折價幅度達6%，顯示海外市場對最新財報內容與股價漲幅存在疑慮。這波調整緊接在聯電(2303)公布2025年第四季財報與法說會後展開，市場反應激烈。

財報揭示2025年Q4合併營收為618.1億元，月增4.5%，年增2.4%，22奈米製程營收季增達31%，創歷史高點。然而，稅後淨利卻季減32.9%至100.6億元，EPS降至0.81元，法人分析表示，獲利下滑超出市場預期，是壓抑ADR表現的主因。加上法說會內容偏向「符合預期」，未能進一步提振已高基期的股價，也導致外資隔夜出現換碼風險偏好轉弱現象。

投顧進一步指出，聯電前期漲幅已達25%，短線乖離過大，吸引部分資金獲利了結，使夜盤台指期與ADR同步走弱。觀察後續投資指標，需持續關注聯電與英特爾的12奈米合作進度、矽光子與先進封裝實質營收貢獻，以及成熟製程是否能延續轉單動能，特別是在中國廠報價調漲及產能競爭日趨激烈的背景下。

聯電(2303)：基本面、籌碼面與技術面分析

基本面亮點

聯電(2303)為全球前十大晶圓代工領導廠商，2025年全年合併營收達2,375.53億元，年增2.26%，營收結構中晶圓製造占比達92.28%。其中，2025年第四季營收618.1億元，創下近三年單季新高。雖月營收在12月下滑至192.8億元，但22奈米業務表現強勁，季增31%，占總營收逾13%，顯示特殊製程推動效果逐步顯現。

籌碼與法人觀察

近期籌碼顯示主力動能反覆轉弱，1月28日當日主力大幅賣超70,377張，外資亦同日賣超50,971張，反映市場對高基期股價及獲利表現隱憂心理轉趨謹慎。不過，自元月至1月底，仍有多日出現主力與三大法人同步買超行情，顯示資金並未全面撤離，仍具技術性反彈空間。此外，官股於1月27日呈現大賣3萬多張，亦為短線波動放大的訊號。

技術面重點

截至1月28日收盤，聯電已自元月初低位（約48.5元）強彈至75.9元波段高點，近60日內漲幅逾56%，技術型指標進入高檔區。短期日K顯示出現長黑K與爆量回落現象，暗示漲多拉回整理需求。現價明顯跌破5日線且逐步靠近10日線支撐，若跌破71.5元壓力轉折點，將測試20日線約68元反壓。成交量仍高，但短線量價背離現象浮現，須提防高檔區多空角力升溫之短線風險。

總結

聯電ADR大跌反映市場對近期基本面獲利表現與前期漲幅產生疑慮，短線回檔屬技術性整理。投資人後續可留意22奈米與先進封裝布局進度是否能轉化為實質營收，並觀察股價回測10日或20日均線支撐後的反應，以評估資金是否再次進場。未來仍應注意地緣政治、成熟製程定價環境等外部因子對接單面的中長期影響。

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