網通IC設計大廠瑞昱(2379)於昨（28）日召開法說會，雖然去年第四季獲利受季節性因素影響季減逾兩成，但全年營收仍創下歷史新高，每股純益（EPS）達28.77元。公司釋出正向訊號，指出已觀察到客戶端為因應供應鏈不確定性，開始出現提前拉貨跡象。在客戶庫存回補效應發酵下，瑞昱對於今年上半年的營運表現抱持審慎樂觀態度，預期將有強勁表現。

2025年獲利與營運數據解析

根據法說會公布數據，瑞昱2025年第四季稅後淨利為26.54億元，季減22.6％、年減22％，單季EPS為5.17元。累計2025年全年稅後淨利達147.53億元，年減3.5％，全年EPS為28.77元。儘管獲利微幅下滑，但2025年總營收達1,227.06億元，改寫歷史新高，年增8.2％。在成本控管得宜下，全年毛利率僅微幅下滑0.4個百分點，成功守住50％的重要關卡，顯示公司在定價與成本結構上仍具競爭力。

供應鏈波動與AI轉型契機

展望後市，雖然研調機構預估今年全球PC出貨量可能因終端售價上漲而小幅下滑，且記憶體短缺可能導致產業波動，但市場正迅速轉向具備AI功能的高價值硬體。瑞昱強調將抓住這波規格升級的機會。此外，針對法人關心的晶圓代工與封測成本變動，瑞昱表示與供應鏈維持長期戰略夥伴關係，有信心以具競爭力的成本確保供應，維持市場地位。

後續營運觀察重點

投資人後續應密切關注終端需求的實際回溫狀況，以及庫存成本上升對毛利率的潛在影響。雖然公司對上半年展望樂觀，但記憶體價格波動與PC市場的總體需求仍是不確定因素。此外，關鍵應用領域的規格升級週期是否如預期加速，將是支撐瑞昱後續營收成長動能的關鍵指標。

瑞昱(2379)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面：營收創近22月新低，高殖利率提供支撐

瑞昱身為全球超高速乙太網路IC設計龍頭，產業地位穩固。然而觀察近期數據，2025年12月合併營收為83.32億元，月減6.19%，年減3.95%，創下近22個月新低，顯示年底拉貨動能確實疲弱。不過，以交易所公告之殖利率達4.9%來看，在IC設計族群中具備不錯的防禦特質，且全年營收創高顯示核心業務仍具韌性，後續需觀察1月營收是否如法說會預期出現回補力道。

籌碼面：土洋對作，外資動向反覆

觀察截至1月28日的籌碼變化，外資近期操作轉趨震盪，27日大買1112張後，28日隨即轉賣552張，顯示外資對後市看法尚未完全趨於一致。投信方面則呈現小幅買進。值得注意的是，主力買賣超在28日呈現賣超255張，且近20日主力累計賣超幅度達7.2%，顯示大戶籌碼在近期反彈過程中調節意願較高，籌碼安定度仍需時間沉澱。

技術面：股價高檔震盪，留意量能變化

截至1月28日收盤價為525元。就近期股價走勢觀察，瑞昱從1月初的487.5元低點一路反彈，近期在500元整數關卡之上獲得支撐，呈現短多格局。然而，股價在挑戰530元以上壓力區時遭遇解套賣壓，28日收黑K棒。目前股價位於短天期均線之上，但若要持續上攻，成交量需維持溫和放大，若量能萎縮恐導致攻勢停滯。短線需留意乖離率是否過大，以及500元關卡支撐力道。

總結

瑞昱法說會釋出的上半年展望優於預期，客戶庫存回補成為主要利多。然而，去年12月營收數據疲弱是不爭事實，投資人應觀察後續營收是否確實回升以驗證法說會觀點。技術面上，股價雖有反彈但面臨前波壓力，建議投資人持續關注外資買盤延續性及成交量變化，做為進出依據。

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