國內電弧爐集塵灰回收龍頭鋼聯(6581)於昨日召開法說會，會中公布2025年全年稅後純益為6.87億元，雖受產業環境影響年減17%，但每股純益（EPS）仍維持6.17元的水準。公司管理層明確指出，隨著環評變更案於去年底順利通過，以及龍井新廠的興建計畫持續推進，這兩項重大進展將成為推動2026年營運成長的雙引擎。儘管去年受到國內鋼鐵業減產導致集塵灰收料量下滑的挑戰，但受惠於國際鋅價因供應吃緊上漲，加上加工費處於歷史低檔，有效推升了氧化鋅產品的銷售單價，使全年營收僅微幅年減7%，展現出本業在逆風中的韌性。

進一步分析鋼聯(6581)的獲利結構與市場環境

去年獲利衰退的主因在於集塵灰處理量減少，導致可銷售的氧化鋅數量隨之下滑。然而，國際市場的變化為公司帶來了緩衝，由於原料商給予冶煉廠的加工費(TC)大幅下降至近50年新低，迫使部分冶煉廠減產，進而推升鋅價與氧化鋅售價，這對鋼聯的營收產生了正向助益。目前市場加工費約在105至120美元之間，仍處於相對低檔，投資人應密切關注今年4月將公布的新年度長約加工費，這將直接影響鋼聯產品的潛在獲利空間。展望未來，隨著環評變更通過，鋼聯將能擴大含鋅資源物及國內焚化飛灰的收受量，為營收來源注入新活水。

市場反應方面

雖然2025年獲利數據較前一年下滑，但因每股獲利仍逾6元，顯示公司在景氣循環下檔仍具備一定防禦力。鋼聯(6581)股價近期維持在106元附近的區間整理，並未因獲利年減出現劇烈波動，顯示市場已部分消化此利空。對於長期關注環保綠能產業的投資人而言，後續觀察重點在於新業務引擎的實際貢獻速度，以及國際鋅價是否能維持在高檔震盪，這將是決定股價能否突破整理區間的關鍵因素。

鋼聯(6581)：基本面、籌碼面與技術面解析

亞洲環保龍頭營收爆發與高殖利率優勢

作為亞洲電弧爐集塵灰回收廠龍頭，鋼聯(6581)在綠能環保產業佔有重要地位，主要業務為廢棄物清除再利用及銷售氧化鋅。觀察最新營收數據，2025年12月單月合併營收來到2.73億元，年成長率高達73.44%，創下近7個月新高，顯示年底銷貨數量顯著回升，擺脫了11月營收衰退的陰霾。以2025年EPS 6.17元計算，目前本益比約在17倍左右，且過往公告殖利率曾達5.7%，在獲利雖有衰退但營收動能重啟的背景下，其產業龍頭地位與穩定的配息能力，仍是吸引價值型投資人的核心亮點。

外資近期小幅調節與籌碼沈澱觀察

從籌碼面觀察，截至2026年1月28日，外資在過去兩週對鋼聯(6581)呈現小幅調節態勢，近10個交易日中多數時間呈現賣超，但單日賣超張數皆在個位數至低雙位數之間，並未出現恐慌性拋售。主力與大戶動向方面，買賣家數差在近期互有漲跌，近5日主力買賣超佔比約4.5%，顯示籌碼流向相對中性，並無明顯的特定買盤積極介入，但也無主力大幅出脫跡象。官股行庫近期動作亦不大，持股比率維持穩定。整體而言，籌碼面目前處於量縮整理階段，市場正在等待更明確的營運轉強訊號。

股價區間橫盤整理與均線糾結

就技術面而言，鋼聯(6581)近兩個月股價主要在103元至112元區間內進行箱型整理。以1月28日收盤價106元來看，股價正好位於短期均線糾結處，上方110元附近面臨前波高點套牢賣壓，下方103元則展現出強勁支撐。近期成交量能偏低，顯示市場觀望氣氛濃厚，多空雙方皆在等待進一步的方向確認。短線技術指標呈現中性，並未有過熱或超賣訊號，若後續能配合法說會利多題材帶量突破108元頸線關卡，將有機會挑戰前波高點；反之，若量能持續低迷，則可能維持在季線附近進行狹幅震盪，需留意流動性風險。

總結

綜合觀察，鋼聯(6581)雖然2025年獲利受產業逆風影響而下滑，但年底營收已展現強勁復甦力道，加上環評變更與新廠建設雙引擎啟動，長線營運拐點浮現。短期內股價受制於量能不足與外資調節，呈現區間整理格局。投資人後續應持續追蹤4月份國際加工費談判結果，以及新業務對每月營收的實質貢獻度，作為進場佈局的判斷依據。

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