智慧水資源解決方案領導廠商 Badger Meter(BMI) 公布最新財報，展現強勁的營運成果。執行長 Kenneth Bockhorst 指出，公司在第四季繳出穩健的財務成績，為全年創紀錄的銷售額、獲利能力和現金流畫下完美句點。受惠於蜂巢式智慧水表（AMI）解決方案的強勁需求，以及併購 SmartCover 後與現有智慧水資源管理套件的整合綜效，帶動業績持續攀升。

根據財報數據，Badger Meter(BMI) 第四季總營收達 2.21 億美元，較前一年同期成長 8%。其中，公用事業水產品線銷售額成長 9%。更值得注意的是，毛利率從去年同期的 40.3% 大幅提升至 42.1%，成長了 180 個基點。每股盈餘（EPS）則來到 1.14 美元，優於去年同期的 1.04 美元。營運獲利能力增強主要歸功於較佳的產品組合及銷量成長。

奪下相當於8個奧蘭多規模的超級大單，奠定長期成長動能

本次財報會議的一大亮點，在於公司確認拿下波多黎各水務局（PRASA）的 AMI 專案。北美市政公用事業執行副總裁 Robert Wrocklage 形容這是「世界上最大的部署項目之一」，規模涉及 160 萬個服務連接點，相當於 8 個奧蘭多市的大小。該項目將採用 E-Series 超音波水表、ORION 蜂巢式 AMI 無線電以及 BEACON 軟體即服務（SaaS）平台。

管理層強調，Badger Meter(BMI) 在此專案中僅擔任供應商角色，產品將由位於威斯康辛州的工廠生產，這大大降低了執行風險。執行長表示，這項指標性專案的得標，不僅展示了公司的技術實力，更為公司長期的成長前景奠定了堅實基礎。軟體收入（包含 SmartCover）目前已超過 7,400 萬美元，佔總銷售額的 8%，顯示軟硬體整合策略奏效。

管理層預期2026下半年成長加速，維持五年高個位數成長目標

展望未來，管理層重申了未來五年銷售額維持「高個位數成長」的財測目標。針對投資人關心的專案時程，執行長坦言專案進度具有變動性，預期 2026 年上半年成長率將較低，但隨著包括 PRASA 在內的多個已得標專案開始進入多年的統包部署階段，下半年成長動能將顯著轉強。

儘管因為部署時間的變數，公司並未具體量化 PRASA 專案對 2026 年的具體營收貢獻金額，但管理層展現高度信心。他們認為，憑藉著強勁的訂單能見度與市場需求，Badger Meter(BMI) 有能力在未來五年內，持續實現高個位數的營收成長、營運利潤率擴張，以及優於盈餘的自由現金流轉換率。

關注原物料成本與關稅變數，專案時程仍具波動性

雖然長期展望樂觀，但投資人仍需留意潛在的市場風險。財務長 Daniel Weltzien 提醒，全球關稅政策的不確定性以及銅等原物料價格的波動，仍是需要密切監控的領域，這可能會對毛利率造成短期逆風。不過，公司預期結構性的產品組合改善將持續在 2026 年對利潤率產生正面影響。

此外，大型 AMI 專案的導入時程原本就具有變動性，得標專案有時可能會推遲一兩個季度才開始貢獻營收。管理層強調「每個客戶和專案都是獨特的」，PRASA 專案的具體部署速度和資金狀況，都將影響年度營收的認列時點。面對競爭，公司表示即便在成長率較低的週期，仍有信心保持銷售成長，且不會為了短期數字而採取短視的削減成本措施。

關於 Badger Meter(BMI)

Badger Meter Inc 是一家生產和銷售流量測量、控制和通信解決方案的公司。該公司的產品測量水、油、化學品和其他流體，提供和傳達及時的測量數據。Badger 的產品線包括兩大類：向市政供水公司銷售水錶及相關技術，以及向各行業銷售用於水和其他流體的流量儀表。其大部分收入來自美國市場。

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