全球精品龍頭 LVMH(LVMUY) 週三股價在早盤交易中暴跌超過 7%，儘管公司公布的第四季銷售數據略優於預期，但仍無法滿足投資人被同業財報拉高的胃口。由於歷峰集團(CFRUY)、Burberry(BURBY) 等競爭對手先前繳出亮眼成績單，市場原本對 LVMH(LVMUY) 抱持更高期待。這波跌勢不僅重創 LVMH(LVMUY)，也拖累整個精品類股，Gucci 母公司開雲集團(PPRUY) 下跌約 5%，Moncler(MONRF)、愛馬仕(HESAY) 與 Prada(PRDSY) 亦同步走低，跌幅介於 2% 至 3% 之間。

中國市場復甦步調不如預期，營收數據雖小幅成長仍難掩頹勢

儘管 LVMH(LVMUY) 第四季有機營收成長 1%，達到 227 億歐元（約 272 億美元），與上一季持平，但全年營收仍下滑 1%。投資人目前最關注的焦點在於中國市場的復甦情況，畢竟中國消費者過去是精品產業的主要成長引擎，如今需求疲軟導致產業陷入多年低潮。雖然去年 10 月市場曾因 LVMH(LVMUY) 第三季財報而對中國復甦燃起希望，但分析師現在轉趨保守。晨星（Morningstar）分析師指出，考量到公司發出的謹慎訊號與好壞參半的總體經濟數據，需求復甦可能會延遲，必須依賴行銷投資與 Dior 等品牌的新創意方向來支撐績效。

執行長示警地緣政治變數多，川普關稅威脅成2026年營運最大逆風

LVMH(LVMUY) 執行長 Bernard Arnault 向投資人發出警語，直言“2026 年將不會是輕鬆的一年”。他在週二的簡報中坦言，雖然對中期發展保持樂觀，但短期內極難提供精確預測。Arnault 強調，各國政策變動頻繁，地緣經濟對企業的衝擊難以完全掌控。此外，美國總統川普多次以國家安全為由，表達欲控制格陵蘭的意圖，並威脅對不支持此主張的歐洲國家加徵關稅，這項地緣政治風險引發市場恐慌，導致 LVMH(LVMUY) 股價年初至今已下跌約 15%。

時裝皮件核心業務營收下滑，美妝零售表現亮眼難抵酒類部門衰退

從各部門表現來看，LVMH(LVMUY) 全年獲利下滑 13%，主要是受到葡萄酒與烈酒部門業績拖累。儘管包含 Sephora 在內的精選零售業務表現強勁，部分抵銷了頹勢，但集團最核心的獲利來源——時裝與皮件部門，在 2025 年仍處於負成長狀態，第四季有機銷售下滑 3%，大致符合市場預期。不過花旗（Citi）分析師指出，集團下半年獲利表現優於預期 7%，顯示利潤率維持穩定且成本控管得宜。

華爾街看法分歧，花旗看好獲利轉折點而部分投行維持謹慎觀望

針對這份好壞參半的財報，華爾街投行看法不一。巴克萊（Barclays）分析師認為，雖然亞洲（不含日本）趨勢較前一年同期改善，但匯率波動與需求不穩仍是隱憂，LVMH(LVMUY) 的結果可能會讓精品類股轉趨審慎。Jefferies 分析師則直言這並非精品業的復甦時刻，歐美高價位消費意願與中國中產階級的反彈力道仍充滿不確定性。然而，花旗分析師持樂觀態度，認為獲利回穩與市場預期的溫和上修，顯示 LVMH(LVMUY) 正處於銷售動能與獲利能力的轉折點，週二的財報應有助於緩解市場對其核心品牌成長停滯的擔憂。

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