旺宏(2337)近日召開2025年Q4法說會，釋出多項營運改善訊號。第四季營收77.29億元，年增31%，雖季減6%，但毛利率大幅反彈至24.2%，單季毛利季增68%、年增140%，營業淨損收斂至3.92億元，年減78%。重點產品NAND營收季增25%、年增213%，受惠於需求回溫與供給吃緊，為改善關鍵；NOR Flash季增9%、年增41%，表現亦穩健。2025全年營收288.8億元，年增12%。在資本支出控制與庫存去化下，全年自由現金流轉正為29.76億元，資本支出壓縮至18.61億元，負債比降至41.6%。旺宏針對產能擴張也訂出明確目標，將於年底前提升12吋廠產能至3萬片，聚焦高階產品及AI應用拓展，顯示轉型策略明確。

旺宏(2337)：基本面、籌碼面與技術面分析

基本面亮點

旺宏(2337)為全球前三大NOR Flash廠，專注非揮發性記憶體並布局工控、車用與通訊等應用。2025年12月營收達26.32億元，年增幅達44.94%，為近2個月新高。第四季NAND產品營收年增213%，全年達62%成長，NOR全年也成長16%。儘管全年度每股虧損達1.77元，惟Q4虧損已明顯收斂至每股0.16元，自由現金流顯著改善，加上長期資本支出策略轉趨保守，有利體質強化。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面偏多震盪。外資雖於1月27日單日賣超逾萬張，但整體近月外資持股比持續回升至24%，創歷史高點。主力買賣則略帶保守，近5日主力賣超逾3萬張，主因股價快速上攻後回調。法人連2月顯著回補顯示對旺宏基本面與長期產業趨勢保持信心。股本規模僅180億元，也有利於籌碼集中度管理。

技術面重點

以2026年1月27日為基準，旺宏(2337)收盤價為76.2元，月線已突破季線形成黃金交叉，短線均線排列偏多。1月初以43元為起漲點，短短一月內漲幅接近80%，成交量同步放大，顯示主力進駐明顯。近60日股價區間高點為76.8元，成為短壓；支撐區為64元附近主力密集區。短線技術指標略呈過熱，需留意漲幅過大後的量能續航及回測支撐風險。

總結

旺宏法說清楚呈現營運結構改善趨勢，第四季毛利率與營損顯著改善，加上產品組合朝高附加價值調整、12吋產能擴張計畫逐步落地，配合產業報價回穩，體現長期成長潛力。短線震盪機率升高，後續應關注股價回測64元支撐力道與2月營收表現是否延續成長趨勢。

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