美國醫療保險龍頭聯合健康（UnitedHealth，UNH）於1月27日公布最新財報，雖然每股盈餘（EPS）達2.11美元、符合市場預期，但第四季營收為1,132.2億美元，同比成長12.3%，仍較分析師預估低5.2億美元，顯示營收動能略顯疲弱。更令市場擔憂的是，聯合健康對2026年全年營收預測僅達4,390億美元，與市場共識的4,559.8億美元相差約170億美元；在獲利方面，調整後EPS預估為17.75美元，也略低於預期的17.76美元，雙重利空引發股價在盤前重挫9%。

此外，聯合健康公布的2025年營運數據顯示，旗下保險業務UnitedHealthcare服務人數達4,980萬人，全年營收為3,449億美元、年增16%；健康服務平台Optum營收則為2,706億美元、成長7%。儘管核心兩大事業體維持穩健擴張，成本壓力升溫卻成為市場關注焦點。公司調整後醫療賠付率（MCR）為88.9%，年增3.4個百分點，顯示醫療成本明顯上升。

雪上加霜的是，美國政府最新提案可能自2027年起凍結Medicare Advantage計畫的保險支付費率，僅調升0.09%，遠低於過去預期的4%~6%；該政策被視為將壓縮相關保險業者獲利空間。同日，聯合健康股價大跌19.7%，創下史上最大單日跌幅，收在282.36美元。市場解讀財務表現疲弱及監管風險上升，恐將影響公司未來成長前景。

聯合(4129)：基本面、籌碼面與技術面分析

基本面亮點

聯合(4129)為台灣人工關節製造龍頭，專注於骨科類植入物開發與銷售，業務涵蓋人工關節、骨板、骨釘等高值耗材。2025年12月營收達5億元，年成長20.51%，連兩個月突破500百萬元，展現強勁的成長動能。根據法人預估，2026年聯合營收將突破66億元、年增17.6%，維持雙位數成長節奏。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面呈現震盪整理格局，主力在1月27日轉為小幅賣超13張，近五日買賣超比為-0.8%，但過去20日累積仍為正4.5%。法人方面，外資26日與27日連續賣超，共計50張，近期買盤動能偏弱。官股方面於27日轉買15張，庫存拉升至5,414張，官股持股上升至5.61%，顯示政府資金有穩定介入。

技術面重點

截至1月27日，聯合收盤價為112元，處於20日均價（111.7元）與60日均價（114.1元）之間，顯示股價尚未完全站穩中長期均線。日成交量為255張，約為20日均量的59%，顯示量能相對不足。價位區間觀察，112元為短期支撐，而115元附近為壓力。若無法有效放量突破，短線仍有整理壓力，需留意量縮下的多空轉折風險。

總結

聯合(4129)憑藉在高齡化結構下的骨科醫材需求與穩健財務體質，基本面正持續強化。然而籌碼與技術面仍有整理跡象，建議後續關注法人與官股是否維持買盤動能，以及中長期均線支撐能否守穩，將是觀察趨勢續航的關鍵指標。

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