受惠於上游原廠三星近期大幅調升記憶體報價，NAND晶片本季報價翻倍且DRAM漲幅高達七至八成，身為三星在台主要代理商的至上(8112)直接受惠。公司目前手握高達240多億元的庫存，其中絕大多數為記憶體產品，這批建立在漲價前的低價庫存將轉化為可觀的漲價紅利，市場預期將顯著挹注公司獲利表現。

深入觀察至上的營運軌跡，公司自去年第四季起便開始反映記憶體漲價效益，下游客戶因預期心理搶先拉貨，帶動營收表現明顯升溫。去年11月及12月營收接連刷新單月歷史新高紀錄，雖然全年累計營收2,265.28億元呈現微幅年減，但趨勢已明顯轉強。至上去年第三季底存貨金額約242億元，隨著記憶體市況從買方市場轉為賣方市場，這批「低價庫存」價值水漲船高，加上AI伺服器與高階手機應用需求提升，公司今年營運有望重回成長軌道。

市場對於記憶體漲價題材反應熱烈，至上股價應聲上漲，終場收在78.4元，上漲3.7元。法人指出，在記憶體原廠減產效應與需求回溫的雙重帶動下，市場呈現「有貨為王」的狀態。雖然手機市場整體規模預期保守，但中低階記憶體缺貨與高階應用占比增加，仍為至上提供穩健支撐。

投資人後續應密切關注記憶體原廠第二季的報價策略，預計3月中旬將展開新一輪協商，這將是研判漲勢延續性的關鍵時點。此外，AI伺服器相關記憶體的出貨量與容量增長情況，以及公司低價庫存去化後的毛利率變化，皆是未來幾季檢視至上獲利含金量的重要指標。

至上(8112)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

至上身為半導體相關零組件代理經銷商，近期營收表現極為強勁，展現出記憶體景氣回升的實質利多。根據最新數據，2025年11月與12月營收連續創下歷史新高，其中11月營收年成長高達81.25%，12月亦維持32.28%的高年增率，顯示客戶拉貨動能強勁。目前本益比約19.6倍，且現金股利殖利率達4.3%與交易所公告殖利率相同，具備一定的防禦價值，在電子通路族群中基本面相對穩健。

籌碼與法人觀察

觀察近期籌碼流向，外資動向呈現劇烈波動但近期轉為買方。截至2026年1月26日，外資單日大幅買超4928張，帶動三大法人合計買超6515張，扭轉了前幾日如1月20日大賣1.5萬張的頹勢。雖然近20日主力買賣超仍呈現微幅流出，但近5日賣壓已見收斂。值得留意的是，官股在股價回檔修正時有逢低護盤跡象，例如1月20日大買2789張，顯示政策資金對其後市並不看淡，投資人可持續追蹤外資買盤的連續性以確認趨勢。

技術面重點

從截至2026年1月26日的日K線圖觀察，至上收盤價78.4元，單日上漲幅度明顯，一舉站回5日及10日均線之上，短線轉強訊號浮現。股價在經歷1月中旬從高點84.5元回檔至72.9元附近的修正後，近期試圖在季線上方築底反彈。目前量能雖未爆出巨量，但已高於近20日均量，顯示低檔承接意願不弱。短線上方壓力需觀察1月7日的前波高點84.5元，若能帶量突破將有利多頭續攻，惟需留意短線乖離若過大可能引發獲利了結賣壓，下方支撐則看近期低點72-73元區間。

總結

綜合分析，至上受惠於記憶體報價上揚與低價庫存效益，基本面營收數據已率先反應利多。籌碼面外資近期回補力道轉強，配合技術面止跌回升，短線氣氛偏多。然而，投資人仍需留意後續記憶體報價續航力以及外資買盤的延續性，並以月線作為操作上的防守觀察點。

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