記憶體產業正處於顯著的漲價循環中，通路大廠至上(8112)因握有大量低價庫存成為市場焦點。根據最新資料顯示，至上截至去年第三季底帳上存貨金額高達242億元，其中絕大多數為記憶體相關產品，這在當前「有貨為王」的市場氛圍下極具優勢。受惠於記憶體價格上漲及客戶搶先拉貨，至上去年11月與12月營收表現強勁，連續兩個月創下單月歷史新高，顯示漲價效應已實質反映在業績上。

進一步分析營運細節

至上2025年全年合併營收雖年減4.4％至2,265.28億元，但在第四季出現顯著轉折。隨著記憶體報價翻揚，不僅伺服器與手機客戶拉貨動能增強，低價庫存的效益也開始浮現。至上與原廠三星長期合作關係深厚，主要供應手機與伺服器應用記憶體，前三季記憶體營收比重約佔七成。即便市場對今年手機總量成長看法保守，但中低階記憶體缺貨與高階應用佔比提升，加上AI伺服器需求帶動，公司整體營運展望轉趨樂觀。

市場反應方面

法人認為至上在龐大低價庫存的支撐下，今年獲利表現具備想像空間。隨著記憶體原廠減產效應發酵，價格漲勢未止，通路商的庫存價值重估利益成為投資人關注焦點。此外，至上切入AI伺服器供應鏈，若原廠供貨順暢，後續銷售量與容量均有望持續增加，這將是推升今年營運重回成長軌道的關鍵動力。

後續觀察重點

後續觀察重點在於記憶體價格續漲的延續性以及終端需求的實際復甦力道。投資人應密切留意至上庫存去化的速度與毛利率的變化，這將直接影響獲利成長的幅度。同時，AI伺服器相關記憶體的出貨佔比是否如預期提升，也是評估公司能否優於產業平均表現的重要指標。

至上(8112)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

至上(8112)身為半導體相關零組件代理經銷商，近期業績爆發力十足。根據交易所公告，2025年12月營收達273.02億元，月增7.63%，年增率達32.28%；11月營收更繳出253.66億元，年增高達81.25%的驚人成績，連續兩個月創下歷史新高。這波成長主要歸功於記憶體等零組件價格上漲，以及伺服器與手機客戶拉貨動能強勁。以本益比19.6倍與現金股利殖利率約4.3%來看，公司在業績創高的同時，仍具備一定的防禦價值。

籌碼與法人觀察

觀察近期籌碼動向，截至2026年1月26日，外資單日買超4928張，主力買超5603張，顯示在股價回檔整理後，重要買盤開始回籠。雖然1月中旬外資曾有單日賣超逾1.5萬張的紀錄，導致股價波動，但近五日主力籌碼賣壓已明顯減輕。值得注意的是，官股行庫在1月26日轉為賣超693張，但此前多日呈現買超護盤跡象。整體而言，隨著營收利多發酵，法人態度轉趨積極，特別是外資與主力同步買進的訊號，值得投資人持續追蹤籌碼集中度的變化。

技術面重點

從近兩個月的股價走勢來看，至上股價在2026年1月7日創下84.5元的波段高點後，隨即面臨獲利了結賣壓，一度回測至1月21日的低點72.9元。隨後在業績題材支撐下展開反彈，1月26日收盤價來到78.4元。目前股價正處於嘗試站回短期均線的關鍵位置，72元至73元區間已形成短線支撐底部。然而，上方80元整數關卡至前高84.5元附近仍有套牢賣壓需要消化。若成交量能持續維持在相對高檔，將有利於股價挑戰前波高點，反之若量能萎縮，則可能進入區間震盪整理。

總結

綜合來看，至上受惠於記憶體漲價循環與低價庫存效益，基本面動能強勁，營收連創歷史新高為股價提供實質支撐。籌碼面在外資與主力近期回補下轉趨正向，但技術面仍需留意上方解套賣壓與量能續航力。投資人後續應持續關注記憶體報價走勢及法人買賣超的延續性，並留意追高風險。

點我加入《理財寶》官方 line＠
https://cmy.tw/00Cd0j

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息