串流媒體巨頭 Netflix(NFLX) 近期遭到市場大量拋售，股價自七個月前創下歷史新高以來已暴跌 36%，反觀同期大盤則上漲了 11%。儘管該公司在 11 月執行了 1 股拆成 10 股的股票拆分計畫，這通常是股價上漲的利多訊號，但這次卻未能提振走勢。除了連續三季的財報反應平淡外，造成股價疲軟的核心因素來自市場對其大規模收購案的疑慮。

720億美元收購華納兄弟探索資產成為股價下殺主因

Netflix(NFLX) 股價近期表現落後大盤與消費類股的真正原因，在於其競購 Warner Bros. Discovery(WBD) 最具價值資產的行動。市場對於 Netflix(NFLX) 計畫支付 720 億美元現金收購其串流媒體和工作室資產（不含價值較低的業務）感到不滿。這是該公司迄今為止最大規模的收購案，看空者認為，這顯示 Netflix(NFLX) 為了維持雙位數的營收成長已感到急迫，甚至願意支付高價收購一年前市值僅剩三分之一的資產。

市值蒸發金額超過收購價，投資人此刻形同免費獲得新資產

自從對 Warner Bros. Discovery(WBD) 提出競購以來，Netflix(NFLX) 的市值已縮水超過 720 億美元，實際蒸發金額甚至超過 1000 億美元。這種市場反應似乎過於劇烈，從評價角度來看，目前的股價跌幅已經完全抵銷了收購成本。換言之，投資人現在買進 Netflix(NFLX)，就像是以折價買進本業，並形同「免費」獲得 Warner Bros. Discovery(WBD) 的資產。

第四季營收年增18%優於預期，股價跌幅收斂顯示賣壓減輕

股價已開始出現止穩跡象，Netflix(NFLX) 在公布第四季財報後僅微幅下跌 2%，是過去三個季度財報發布後最小的跌幅。該季營收較前一年同期成長 18%，創下 2021 年春季以來最強勁的營收成長表現。儘管公司對今年的財測預估成長 12% 至 14%，但回顧歷史，該公司去年的實際成長率達 16%，優於原先預期的 12% 至 14%，顯示管理層的預測往往較為保守。

本益比23倍處於歷史低檔，全球3.25億訂戶支撐長期成長動能

分析師預估 Netflix(NFLX) 今年每股盈餘將成長 24%，2027 年將再成長 22%。以明年的預估獲利計算，目前的本益比約為 23 倍，對於這檔長期享有市場溢價的龍頭股來說，這是歷史性的便宜價位。憑藉全球 3.25 億訂戶以及持續擴大觸及範圍的能力，Netflix(NFLX) 具備從低谷反彈的實力，目前是投資人考慮逢低布局的適當時機。

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