對於有意藉由貴金屬進行避險或追求資本利得的投資人來說，市場上兩檔著名的 ETF：VanEck Gold Miners ETF(GDX) 與 abrdn Physical Platinum Shares ETF(PPLT) 經常成為比較的焦點。這兩檔基金雖然都隸屬於貴金屬領域，但其運作結構與曝險方式截然不同。GDX 是一檔流動性佳、專注於黃金礦業公司的大型 ETF，而 PPLT 則提供追蹤白金現貨價格的直接曝險。透過深入解析兩者的成本、近期報酬、波動性及投資組合構成，投資人能更精準地判斷哪一檔標的符合自身的資產配置需求。

PPLT雖持有成本較高但具備追蹤實體白金現貨價格的直接爆發力

PPLT 的投資結構相當單純，該基金直接持有實體白金而非相關公司股票，這使得其績效與白金現貨價格高度連動。作為該利基市場中歷史較悠久的選項之一，PPLT 擁有長達 16 年的追蹤紀錄。根據資料顯示，過去一年白金價格波動劇烈，導致 PPLT 的價格區間落在 82.79 美元至 225.71 美元之間。雖然持有實體金屬的相關 ETF 通常管理費用較高，但對於尋求直接參與白金價格波動且看好其短期爆發力的投資人而言，若考量到其過去一年的高回報表現，這樣的成本或許仍在可接受範圍內。

GDX分散投資全球金礦巨頭且主要持股權重配置相對穩健

相較於直接持有金屬的 PPLT，GDX 追蹤的是全球黃金礦業公司的指數，屬於間接投資。其前三大持股包括 Agnico Eagle Mines Ltd.(AEM)、Newmont Corp.(NEM) 以及 Barrick Mining Corp.(B)。值得注意的是，除了這三大巨頭之外，GDX 投資組合中的其他個別公司權重均低於總資金的 5%。這種配置方式讓投資人能一次性布局全球主要的金礦開採商，透過分散持股降低單一礦商營運風險，同時享受金價上漲帶動礦業股獲利提升的紅利。

現金流需求者應留意GDX提供0.59%殖利率而PPLT無配息

對於重視現金流的投資人來說，這兩檔 ETF 的差異相當關鍵。由於 PPLT 持有的是實體貴金屬，金屬本身不會產生孳息，因此該 ETF 目前不提供任何股息殖利率。相對地，投資於企業股票的 GDX 則受惠於礦業公司的獲利分配，目前提供約 0.59% 的年化殖利率，並採年度配息機制。這意味著 GDX 除了資本利得的潛力外，還能提供微幅但穩定的被動收入，這一點在比較總回報時應納入考量。

貴金屬具備對沖美元走軟與經濟動盪的資產避險特性

無論是透過 GDX 間接投資還是 PPLT 直接持有，這兩檔 ETF 都為投資人提供了進入貴金屬市場的獨特管道。貴金屬通常被視為對抗美元貶值的避險工具，當美元走軟或全球經濟面臨動盪與不確定性時，貴金屬價格往往會上揚。此外，稀缺性也是支撐價格的長期因素，白金的稀有度估計至少是黃金的 10 倍，儘管其在零售消費市場的熱度不如黃金，但其工業與投資價值不容忽視。

經歷2025年飆漲行情後投資人應理性看待未來回報率

回顧市場表現，貴金屬板塊在 2025 年經歷了歷史性的飆漲，相關金屬與 ETF 均繳出了極佳的年度報酬。然而，投資人應保持理性，除非地緣政治局勢惡化或全球金融環境持續維持現狀，否則不應期待 2026 年能輕易複製這種指數級的增長。儘管長期看好，但市場均值回歸的特性意味著在經歷大漲年之後，未來的預期回報可能需要適度下修，投資人應避免追高風險。

名詞解釋：

費用率 (Expense ratio)：投資人支付給基金公司以覆蓋營運成本的年度費用，以資產百分比表示。

貝塔值 (Beta)：衡量投資標的相對於大盤 (如標普500指數) 的波動性指標。數值低於 1.0 代表波動性小於大盤。

最大回撤 (Max drawdown)：在特定期間內，資產價格從波段高點下跌至低點的最大跌幅，用以衡量下檔風險。

資產管理規模 (AUM)：基金代投資人管理的資產總市場價值。

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