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根據 Variety 報導，華納兄弟探索 (WBD) 已向外界揭露，在目前的投票統計中，超過 93% 的股東拒絕了派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）提出的敵意收購要約。絕大多數投資人選擇支持公司董事會的計畫，即將旗下製片廠與 HBO Max 資產出售給串流影音巨頭 Netflix (NFLX)。
這項數據的公布時間點，正值派拉蒙 (PARA) 試圖延長其公開收購要約期限，並持續反對 Netflix (NFLX) 交易案之際。華納兄弟探索 (WBD) 在聲明中強調，早在投標截止日延後至 2 月 20 日之前，投資人就已明確拒絕了派拉蒙 (PARA) 的「未達標準提案」。這顯示出這並非兩份勢均力敵的報價，而是一個不受歡迎的追求者，試圖動搖已決心支持董事會決策的股東基礎。
董事會列舉鉅額分手費與債務風險痛斥收購提案不合算
華納兄弟探索 (WBD) 董事會公開抨擊派拉蒙 (PARA) 的報價為「劣質方案（inferior scheme）」。董事會在提交給美國證券交易委員會（SEC）的公開信中指出，派拉蒙 (PARA) 的提案在價值、債務負擔以及股東保護措施等多個關鍵領域上，均遠不如與 Netflix (NFLX) 達成的合併協議。
信中詳細列出了若股東現在放棄 Netflix (NFLX) 協議，隨後又面臨派拉蒙 (PARA) 交易失敗時，將面臨的具體財務代價。這些成本包括需支付給 Netflix (NFLX) 高達 28 億美元的分手費、與債務交換受阻相關的 15 億美元費用，以及約 3.5 億美元的額外利息支出。
董事會強調，考量到這些風險調整後的數字，派拉蒙 (PARA) 的提案在實質上明顯劣於與 Netflix (NFLX) 的合併案。此外，派拉蒙 (PARA) 並未承諾承擔上述數十億美元的潛在損失，這也是董事會認定其報價看似美好、實則充滿風險的主因。
派拉蒙延長收購期限試圖以現金優勢挽回機構投資人
面對排山倒海的反對聲浪，派拉蒙 (PARA) 仍未放棄。該公司提出以每股 30 美元現金全額收購華納兄弟探索 (WBD) 股票，並決定延長公開收購期限，試圖在即將召開的特別股東會前爭取更多支持。派拉蒙 (PARA) 主張，其全現金方案能為投資人提供比 Netflix (NFLX) 「現金加股票」及分拆上市更乾淨俐落的退場機制。
根據 Deadline 報導，派拉蒙 (PARA) 延長期限的策略，是為了爭取更多時間遊說尚未投票的機構投資人。他們試圖說服市場，認為監管機構對於傳統製片廠之間的合併，會比讓 Netflix (NFLX) 掌握華納龐大的優質內容庫更為友善。支持者寄望於市場波動或對 Netflix (NFLX) 的監管擔憂，能促使部分股東重新考慮立場。
Netflix方案具備更佳風險調整後價值與執行確定性
分析師指出，華納兄弟探索 (WBD) 董事會之所以堅定支持 Netflix (NFLX)，在於該交易案的結構設計更能應對市場波動。雖然 Netflix (NFLX) 的方案涉及股價變動風險，但董事會認為，若計入保留上市的 Discovery Global 有線電視與新聞業務的隱含價值，該方案整體利益仍優於派拉蒙 (PARA) 的 30 美元現金報價。
TechCrunch 報導提到，華納董事會私下形容派拉蒙 (PARA) 的報價是「虛幻的」，並指控對方在融資擔保程度及監管風險保護上誤導股東。目前 93% 的反對票數，幾乎可被視為市場對這兩項交易案風險評估的即時判決，顯示多數投資人更傾向於相信董事會的判斷。
投資人應密切關注最終投票結果與監管動向
對於持有華納兄弟探索 (WBD) 的投資人而言，雖然目前的 93% 數據為公司派提供了強大的民意基礎，但最終結果仍需等待公開收購與特別股東會的正式統計。唯有當所有大型機構投資人完成表態，這場經營權之爭才算塵埃落定。
此外，監管機構的態度將是另一個關鍵變數。投資人需觀察監管單位如何回應 Netflix (NFLX) 關於分拆 Discovery Global 以緩解反壟斷疑慮的論點。若監管機構釋出不安訊號，可能會縮小 Netflix (NFLX) 與派拉蒙 (PARA) 之間在交易確定性上的差距，屆時股價波動風險恐將加劇。
