歐洲證券商 Kepler Cheuvreux 發布最新研究報告，將資訊分析巨頭 RELX(RELX) 列入「產業首選名單」，並重申「買入」評級，目標價設定為 3,905 便士。分析師認為，市場先前擔憂人工智慧將破壞其商業模式，導致股價估值出現修正，但這種反應顯得過度。事實上，AI 技術非但沒有構成威脅，反而正在加速 RELX(RELX) 的成長，目前的股價回調提供了良好的進場吸引力。

上調未來兩年營收與利潤預測，科學與展覽部門展望樂觀

基於對 RELX(RELX) 旗下科學、技術與醫療(STM)部門以及展覽部門的強勁展望，Kepler Cheuvreux 同步上調了財務預測。報告指出，美國聯邦資金對 STM 部門的縮減風險已經降低，因此將 2026 年的有機營收成長預測從 5.9% 上調至 6.1%，2027 年則從 6% 上調至 6.2%。

在獲利能力方面，分析師同樣持正面看法。受惠於營運效率提升與部門成長，2026 年的利潤率預估值被上調至 35%，2027 年則微幅提升至 34.9%。這顯示 RELX(RELX) 在擴大營收的同時，仍能有效維持高水準的獲利表現。

法律部門導入生成式AI，分析業務營收占比攀升

投資人最關注的焦點在於 AI 是否會衝擊 RELX(RELX) 的法律與 STM 部門，特別是在搜尋與研究領域。Kepler 強調，法律部門已因導入生成式 AI 而取得實質收益，目前正邁入第三代 AI 產品週期。分析業務占法律部門營收的比重，已從 2021 年的 20% 大幅躍升至約 60%。

數據顯示，同店銷售成長率（Like-for-like growth）已從疫情前的約 2% 加速至 8% 左右。RELX(RELX) 推出的 Protégé General AI 平台，整合了 LexisNexis+ AI，採用了 14 個第三方模型。這種 AI 驅動的升級帶動了客戶平均支出的雙位數成長，且由於 85% 的法律部門營收來自多年期訂閱，這些成長將隨著合約更新逐步反映在財報上。

AI部署並未增加成本，反推動生產力顯著提升

針對市場對 AI 高成本的疑慮，Kepler 在報告中澄清，AI 的部署並未實質增加 RELX(RELX) 的成本，反而促使單位成本下降。大型語言模型（LLM）的單次交易成本較前一年同期下降了 24%。此外，目前約有 30% 的新程式碼是由 AI 生成，這帶來了 20% 至 30% 的生產力增益。

在產品創新方面，RELX(RELX) 旗下的 STM 部門正準備於 2026 年第一季推出 LeapSpace。這是一個端到端的 AI 研究平台，建立在 ScienceDirect AI 和 Scopus AI 的基礎上，涵蓋超過 1 億條記錄和 1500 萬篇同儕審查文章，預計將自動為現有客戶進行系統升級。

估值折價具吸引力，自由現金流收益率穩健

除了成長潛力，RELX(RELX) 的風險部門也展現了強大的韌性，超過 90% 的營收來自嵌入客戶工作流程的機器對機器解決方案，具有極高的轉換成本與客戶留存率。公司重申了 2025 年全年約 7% 的同店營收成長指引。

從估值角度來看，RELX(RELX) 目前的股價約為 2026 年預估盈餘的 20.9 倍，相較於同業 Wolters Kluwer 有 15% 至 20% 的折價。Kepler 預估 RELX(RELX) 在 2026 年將產生 27.5 億英鎊的自由現金流，隱含收益率為 5.2%，預期股息收益率則為 2.4%，具備穩健的投資價值。

關於 RELX(RELX)

RELX(RELX) 前身為 Reed Elsevier，是一家 FTSE 100 指數成分股，專注於提供多元化資訊和分析服務。公司業務涵蓋四大領域：科學、技術與醫療(STM)、風險、法律以及展覽。作為全球領先的專業資訊供應商，RELX(RELX) 在倫敦、紐約和阿姆斯特丹均有上市。

昨日股市資訊

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