德意志銀行（Deutsche Bank）發布最新報告指出，對於OpenAI等私有AI公司而言，今年將是決定「生死存亡」的關鍵一年。分析師Adrian Cox與Stefan Abrudan強調，隨著投資人焦點轉向實質回報，OpenAI因尚未找到可行的商業模式來填補鉅額虧損，風險尤為顯著。據報告估算，該公司去年的現金消耗達90億美元，今年恐將擴大至170億美元；儘管每週活躍用戶估計達8億，但付費用戶僅占極小部分，顯示其變現能力仍面臨嚴峻考驗。

估值上看五千億美元，軟銀微軟重金押注上市前景

儘管燒錢速度驚人，OpenAI仍持續獲得巨額資金挹注並積極籌備上市。財務長Sarah Friar在部落格文章中透露，公司營收已從2024年的60億美元大幅成長至去年的200億美元。市場普遍預期OpenAI將在今年底或2027年初進行IPO，估值可能高達5000億美元。公司已與輝達(NVDA)及微軟(MSFT)簽署協議，並承諾投入高達1.4兆美元於資料中心專案。此外，軟銀（SoftBank）繼承諾投資400億美元後，去年底又追加挹注225億美元，顯示資本市場對其前景仍具信心。

護城河遭質疑且蘋果轉向，推廣告業務成變現最後手段

針對OpenAI的競爭優勢，德銀分析師認為其護城河相對較淺。與擁有穩健核心業務支撐AI發展的大型科技巨頭相比，OpenAI的成功路徑正變得日益狹窄。今年1月12日，蘋果(AAPL)決定採用Google(GOOGL)的技術來驅動其AI產品，對OpenAI造成不小打擊。隨後在1月16日，OpenAI宣布將測試在ChatGPT中投放廣告，這曾被創辦人Sam Altman在2024年稱為「最後手段」。PitchBook資深投資分析師Dimitri Zabelin指出，這標誌著基礎模型開發商進入新階段，投資人的審視標準已從規模擴張轉向單的經濟效益與實質回報。

競業Anthropic獲利體質較佳，小型AI公司恐面臨整併潮

在激烈的市場競爭下，德銀分析師對小型獨立AI公司的前景持保留態度，認為它們難以負擔日益高昂的運算成本。分析師預測，像Perplexity這類的公司，可能在今年底前被超大規模雲端服務商收購。然而，由前OpenAI員工創立的競爭對手Anthropic可能是個例外。分析師指出，Anthropic的現金消耗速度較慢，產品深受程式設計師與企業用戶青睞，且定價模式更具彈性。傳言Anthropic最快可能於今年尋求上市，在監管順風車與各國主權AI計畫的推動下，其發展潛力備受關注。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息