美國信用卡巨頭 Capital One(COF) 在第四季財報會議上宣佈了一項重大併購案，將以總價 51.5 億美元的現金加股票收購企業支付平台 Brex。公司創辦人兼執行長 Richard Fairbank 將 2025 年定調為「開創性的一年」，這不僅是因為收購了 Brex，也包含了正在進行中的 Discover 併購案整合。管理層強調，Brex 在商業支付領域擁有領先的技術與人才，這筆交易將加速 Capital One(COF) 建構全球支付公司的願景，且不會影響 Discover 的整合進度或預期綜效。

第四季獲利受提列壞帳準備影響，調整後每股盈餘3.86美元

檢視 Capital One(COF) 的 2025 年第四季財務表現，營收較前一季微幅成長約 1%，但非利息支出大幅增加了 13%。該季度的信用損失撥備（Provision for credit losses）高達 41 億美元，較第三季增加了約 14 億美元，主因是 3.02 億美元的準備金增提以及 3.6 億美元的淨沖銷增加。這使得第四季稀釋後每股盈餘（EPS）為 3.26 美元，調整後 EPS 則為 3.86 美元。全年來看，公司賺取了 25 億美元，合每股 4.03 美元。此外，CFO Andrew Young 指出，出售 Discover 房貸投資組合帶來了 4.83 億美元的淨收益。

收購Brex不僅為了技術與人才，更是為了加速全球支付網路佈局

針對分析師對於收購案的疑問，執行長 Fairbank 強調 Brex 的平台整合性極高，能夠協助 Capital One(COF) 在瞬息萬變的商業支付領域取得優勢。儘管目前公司正忙於 Discover 的整合，但管理層認為兩項併購案可以「平行推進」。Fairbank 表示，收購 Brex 是為了贏在未來的策略佈局，特別是在擴大全球支付網路的接受度方面。雖然建立全球接受度是一段漫長的旅程，但 Brex 的加入預計能從交易完成的第一天起就加速成長動能。

經營團隊坦言短期效率比率將承壓，但長期獲利能力預期不變

為了支撐成長，Capital One(COF) 計劃持續在技術、人工智慧(AI)以及高階信用卡市場進行戰略性投資。管理層坦言，這些投資加上收購案的影響，將導致公司在近期的「效率比率」（efficiency ratio）面臨上升壓力。Fairbank 也確認，由於 Brex 的成長率數倍於產業平均，收購初期將會稀釋每股盈餘。不過，公司重申長期獲利展望不變，預期在度過整合期後，整體的獲利能力將與當初宣佈收購 Discover 時的預期一致。

儘管面臨併購支出，庫藏股回購計畫仍將持續執行

投資人關注併購案是否會排擠股東回報，財務長 Young 對此給出了定心丸。Capital One(COF) 在第四季回購了 25 億美元的股票，這使得普通股權益第一類資本比率（CET1）降至 14.3%，較前一季減少約 10 個基點。Young 估計，收購 Brex 雖然會讓資本比率下降約 40 個基點以上，但這個幅度並不足以影響公司對近期股票回購的規劃。此外，針對總體經濟環境，管理層認為美國消費者和整體宏觀經濟依然展現出韌性。

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