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摩根大通（JP Morgan，小摩）在美股財報季前夕更新了其人工智慧(AI)概念股的「首選名單」。儘管近期市場經歷震盪，且AI類股估值已高，但小摩分析團隊仍維持正面看法，認為輝達(NVDA)、博通(AVGO)與美光(MU)將是接下來這波行情的領頭羊。
小摩看好AI基礎建設與晶片股漲勢未歇
儘管市場對於半導體類股的高預期心理感到擔憂，小摩半導體分析師 Harlan Sur 及其團隊在最新報告中指出，晶片股的漲勢依然強勁。分析師認為，憑藉著企業強大的執行力、穩健的市場需求以及具建設性的財測指引，今年的成長動能將得以延續。
深入探討產業數據，小摩預估在2025年超過2,000億美元的資本支出支撐下，AI加速器領域將展現驚人的成長爆發力，年均複合成長率（CAGR）高達50%。這顯示雖然市場近期出現波動，但在AI基礎建設的長期趨勢下，資金正進入更具選擇性的佈局階段。
輝達憑藉CUDA生態系與新平台鞏固龍頭地位
輝達(NVDA)毫無懸念地再次入選必買名單。儘管股價偶爾受到華爾街部分看空言論影響，但驅動其需求的順風車不僅未減弱，反而是前所未見的強勁。輝達(NVDA)目前掌控了AI加速器市場約80%至90%的市佔率，這歸功於其強大的CUDA軟體平台、網路技術與系統軟體，這些優勢成功將客戶鎖定在其生態系中。
在財務表現上，輝達(NVDA)第三季營收創下570億美元紀錄，其中資料中心營收達512億美元。雖然Blackwell晶片的量產爬坡期（Ramp）受到供應鏈與交期等因素影響，但市場目光已聚焦其下一代平台Vera Rubin。該平台被視為能大幅降低推論成本並提升AI模型訓練效率的關鍵武器。
博通客製化晶片與網通設備惦惦吃三碗公
不同於頻繁佔據新聞版面的輝達(NVDA)，博通(AVGO)在AI領域扮演著「安靜的複利機器」角色。這家科技巨頭專注於支撐龐大AI系統運作的底層架構，包括為超大規模雲端業者（Hyperscalers）設計客製化晶片(ASIC)，以及提供連接GPU叢集的關鍵網路設備。
在客製化晶片領域，博通(AVGO)被視為產業風向球，估計擁有該利基市場55%至60%的市佔率。其最新財報表現亮眼，營收達到180億美元，年增28%。執行長 Hock Tan 特別強調AI晶片銷售年增74%的強勁表現，並預期此動能將持續，預估第一季AI半導體銷售將達82億美元。博通(AVGO)展現了在擴大AI業務規模的同時，仍能有效捍衛利潤率的能力。
美光受惠AI資料中心需求引爆記憶體缺貨潮
美光(MU)近期股價表現強勢，過去三個月報酬率高達77%，這主要歸因於AI帶動的供需失衡。隨著AI資料中心規模日益擴大且運算速度加快，單一資料中心所需的記憶體容量遠超以往，導致客戶對記憶體的需求規格大幅提升。
目前的短缺狀況相當嚴峻，美光(MU)表示在中期內僅能滿足部分關鍵客戶約一半至三分之二的需求。執行長 Sanjay Mehrotra 認為這種供應吃緊的情況無法在一夜之間解決。美光(MU)最近一季營收達136.4億美元，且自由現金流創下紀錄，顯示AI記憶體需求與價格上漲週期將持續推升公司的營運槓桿。
記憶體價格飆漲可能抑制PC與手機終端需求
雖然小摩對上述個股維持高度樂觀，但也對市場提出了風險警示。儘管目前需求健康且庫存水位偏低，但記憶體價格的無情飆漲是一把雙面刃。小摩警告，這可能會在今年稍晚對個人電腦(PC)和智慧型手機的需求造成壓力，因為高昂的零組件成本最終可能影響終端消費市場的買氣。
