歐洲折扣零售巨頭 B&M European Value Retail 週三公佈第三季度營運更新，執行長 Tjeerd Jegen 形容本季表現為「開局疲軟但結尾強勁」。面對消費者信心波動，該公司雖然下修了全年度的獲利預測，但也強調十二月同店銷售數據出現顯著回溫，顯示其「回歸基本面」的轉型策略正逐步展現成效，管理層對中長期利潤率恢復仍具信心。

營收開低走高與十二月關鍵轉捩點

第三季度初期，B&M 面臨市場不確定性，導致同店銷售成長（LFL）呈現低個位數衰退。然而，隨著進入至關重要的聖誕購物旺季，營運狀況在十二月出現重大轉機。英國 B&M 業務在該月份實現了 3% 的同店銷售成長，且成長動能平均分佈於一般商品與快消品（FMCG）類別，此正向趨勢更延續至一月份。

法國市場方面，雖然受到去年同期高基期的影響，成長率有所放緩，但仍維持正向的同店銷售成長。在新店開幕的推動下，整體營收實現了 8.5% 的年增長。相比之下，集團旗下的 Heron Foods 表現則不如預期，其潛在獲利能力尚未達到管理層設定的目標水平。

三大因素導致全年度獲利指引下修

B&M 宣布將 2026 會計年度的調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）指引區間，由原先的 4.7 億至 5.2 億英鎊，下修並縮窄至 4.4 億至 4.75 億英鎊。執行長指出，這次調整主要反映了年初至今的交易狀況及第四季展望，並受到三個主要因素驅動：快消品價格投資、為優化產品線進行的出清庫存，以及 Heron Foods 的營運挑戰。

管理層特別強調，前兩項因素屬於公司「回歸基本面」（Back to B&M Basics）計畫中的主動決策，旨在確保業務的長期健康發展。公司重申，恢復英國 B&M 業務的持續性同店銷售成長是當前首要任務，預計需耗時 12 至 18 個月。雖然短期獲利展望下調，但管理層認為一旦成長動能恢復，中期內調整後 EBITDA 利潤率將可重返低雙位數水準。

回歸基本面策略推動庫存與產品優化

作為轉型計畫的核心，B&M 正從試點階段邁向全面推廣，重點涵蓋提升商品可得性（Availability）與產品線精簡（Range Rationalization）。在商品可得性方面，公司鎖定約 250 個最暢銷品項，透過增加貨架空間與提升庫存準確度來優化銷售。試點結果顯示，這些重點品項在 153 家門市中實現了雙位數的銷售增長，預計在一月底至二月初推廣至全英國 791 家門市。

在產品線精簡方面，B&M 針對義大利麵、零食與酒類等快消品類別進行試點，將庫存單位（SKU）數量減少約 35%。執行長表示，此舉目的是移除「多餘的選擇」而非「獨特的選擇」，以簡化購物流程並降低複雜成本。目標是在精簡產品類別的同時，仍能實現低個位數的銷售提升，並預計在四月份開始擴大推廣至約 200 個子類別。

供應鏈預測技術升級衝擊子公司獲利模式

針對 Heron Foods 的表現疲軟，管理層解釋了其商業模式面臨的結構性挑戰。Heron 過去依賴收購供應商的短效期清倉庫存（Clearance Stock）來維持低價與高毛利。然而，隨著供應商庫存預測工具的進步，這類低價清倉貨源大幅減少，迫使 Heron 轉型為營運成本較高、但缺乏清倉毛利優勢的「折扣便利商店」。目前管理層正重新審視其客戶定位與業務模式。

財務槓桿略高但展店計畫維持不變

在財務健康度方面，經由安永（EY）完成的審查顯示，早前揭露的貨運問題對全年度財務影響維持不變，且無需重大資本支出進行修正。截至上半年，公司的財務槓桿比率為 1.6 倍，略高於 1.0 倍至 1.5 倍的目標區間，但管理層重申將致力於維持在目標範圍內。此外，展店計畫未受影響，B&M 仍預計在 2026 會計年度開設 40 至 45 家新門市。

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