國際能源署（IEA）在週三發布的月度石油市場報告中指出，全球石油市場在今年第一季將面臨顯著的供給過剩。目前的超額供應已經足以抵消地緣政治帶來的供應中斷風險，這對原油價格的長期走勢構成壓力，投資人需密切關注供需失衡對能源市場的影響。

供給大幅超越需求達4%且緩解地緣政治風險

根據總部位於巴黎的 IEA 預測，今年第一季全球石油供給將比需求多出每日 425 萬桶，這一過剩規模約佔全球總需求的 4%。IEA 強調，除非伊朗、委內瑞拉的供應出現重大中斷，或者其他產油國進一步削減產量，否則到了 2026 年第一季，市場可能會再次出現顯著的供給過剩。目前的庫存盈餘為市場參與者提供了一定程度的緩衝，並有效地抑制了油價的劇烈波動。

供需預測雙雙上修且非OPEC+國家產量增長顯著

儘管面臨供給過剩，IEA 仍將今年的全球石油需求成長預測上調了每日 7 萬桶，達到每日 93 萬桶。這主要歸因於關稅實施後的經濟狀況「正常化」以及低於去年的油價刺激了需求。在供給方面，IEA 將今年的全球成長預測從 12 月的每日 240 萬桶上修至 250 萬桶，其中略超過一半的增長來自 OPEC+ 以外的產油國。

煉油廠歲修將至恐進一步削弱原油需求

IEA 報告指出，雖然 12 月全球石油供應的下降稍微緩解了自 2025 年初以來累積的市場過剩，但隨著季節性煉油廠維修即將展開，原油需求預計將會降低。為了平衡市場，未來可能需要進一步削減原油產量。這顯示出短期內原油的基本面仍面臨考驗，庫存壓力可能持續存在。

冬季取暖需求支撐短線油價與天然氣飆漲

儘管長期供需失衡，但週三的原油期貨價格仍小幅走高。這主要是受到寒冷冬季氣候推升取暖用油需求，以及川普總統在達沃斯表示美國不會使用武力控制格陵蘭後，美歐緊張局勢緩解所致。3 月交割的紐約輕原油期貨上漲 0.4% 至每桶 60.62 美元，布蘭特原油期貨上漲 0.5% 至每桶 65.24 美元。

此外，由於美國大部分地區面臨極端天氣，預計將大幅提升供暖需求並可能導致產量凍結，美國天然氣期貨延續漲勢。2 月交割的天然氣期貨收盤暴漲 24.8% 至 4.875 美元/百萬英熱，過去兩個交易日累計飆升 57%。對於關注能源市場的投資人，相關 ETF 如 United States Oil Fund(USO)、United States Brent Oil Fund(BNO) 以及 Energy Select Sector SPDR Fund(XLE) 的波動值得留意。

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