第四季獲利創新高，天然氣需求強勁帶動EPS年增22%

美國能源基礎設施巨頭 Kinder Morgan(KMI) 公布 2025 年第四季財報，受惠於強勁的天然氣需求，公司繳出創紀錄的營運成績單。執行長 Kimberly Dang 表示，季度表現遠優於預期，主要動能來自天然氣業務的強勁表現。數據顯示，該季調整後稅前息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)較去年同期成長 10%，調整後每股盈餘(EPS)更是大幅成長 22%，顯示公司在能源轉型與需求增長的趨勢下，獲利能力持續提升。

LNG進料氣需求預估2026年將激增19%

公司管理層對未來天然氣市場抱持高度樂觀態度，特別是液化天然氣(LNG)領域。執行董事長 Richard Kinder 強調，LNG 進料氣將是未來成長最大且最確定的驅動力。根據公司預測，2026 年 LNG 進料氣平均需求將達到每日 198 億立方英尺(Bcf/d)，較 2025 年成長 19%。展望更長遠的未來，預計到 2030 年需求將超過每日 340 億立方英尺，這顯示全球對美國天然氣的需求將持續擴大，為中游管道業者帶來長期紅利。

積壓訂單規模擴大至100億美元

隨著市場需求升溫，Kinder Morgan(KMI) 的積壓訂單金額已攀升至 100 億美元。執行長指出，儘管已有價值 2.65 億美元的項目投入營運，但單季新增項目仍超過 9 億美元，使總積壓訂單增加了 6.5 億美元。值得注意的是，這 100 億美元的積壓訂單中，約有 60% 與電力項目相關。管理層在問答環節中回應關於資料中心需求的提問時表示，這不僅包含資料中心，還涵蓋各類電力相關基礎設施，顯示電力需求的廣泛增長正推動公司業務擴張。

財務體質轉強且股息持續增長

強勁的營運現金流顯著改善了公司的資產負債表。第四季營運現金流達 59.2 億美元，淨債務對調整後 EBITDA 的比率從上一季的 3.9 倍下降至 3.8 倍，顯示財務槓桿進一步優化。基於穩健的財務表現，董事會宣布每股季度股息為 0.2925 美元，年化股息達 1.17 美元，較 2024 年成長 2%。這表明公司在積極投資擴張的同時，仍具備回饋股東的能力，並能完全透過現金流來支應龐大的資本支出計畫。

管理層認為客戶集中風險影響有限

針對分析師對於特定區域客戶風險的擔憂，特別是 Continental Resources 在 Bakken 地區的營運變動，管理層給出了定心丸。執行長 Kimberly Dang 澄清，來自 Bakken 地區的 EBITDA 僅佔 Kinder Morgan(KMI) 整體約 3%，預期相關變動不會對公司造成實質性衝擊。此外，對於天氣因素和市場供需波動，管理層表示雖然存在變數，但憑藉合約結構和靈活的市場應對能力，整體風險仍在可控範圍內，且供需錯配有時反而能創造交易機會。

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