Roblox(RBLX) 的未來取決於能否持續產出熱門內容，這家平台正以好壞參半的數據迎接財報季。雖然近期有熱門作品帶動成長，但第三方數據顯示用戶使用時長可能下滑，導致華爾街看法分歧。然而，美國銀行（Bank of America）並未退縮，反而加倍押注其看多觀點，認為市場忽略了該公司深層的進化。

美銀分析師認為 Roblox(RBLX) 不僅僅是一家遊戲公司，更是一個病毒式內容引擎。自 2024 年底以來，生態系統的增強使得突破性體驗出現的頻率更高。儘管看空者擔憂成長引擎放緩，但看多者則聚焦於內容持續產出的韌性，若新體驗推出的速度夠快，未來幾季的成長故事可能完全改觀。

非頭部遊戲參與度呈現顯著加速成長

美銀引用的第三方追蹤數據顯示，第四季「2025熱門榜單」的參與度有所下降，根據 RoMonitor 數據，使用時長較前一季減少了 39%。然而，美銀的核心觀點在於 Roblox(RBLX) 的生態系正在擴展，不再僅依賴最熱門的幾款遊戲。

深入檢視數據後發現，若排除前 10 大遊戲，第四季的參與度成長實際上加速至較前一年同期成長 63%，高於第三季的 56%。此外，像 The Forge 和 Scary Shawarma Kiosk 等新進榜的體驗正迅速竄升，而 Fish It! 和 RIVALS 等舊作也持續成長。這支撐了一個論點：平台的成長不依賴單一爆款，而在於持續生成爆款的能力。

上調第四季預訂量預估至20.9億美元

基於上述分析，美銀上調了對 Roblox(RBLX) 第四季的預測，將模型中的預訂量（Bookings）從 20.5 億美元提高至 20.9 億美元。這項調整是基於使用時長強勁擴張，以及每小時平均預訂量較前一季成長 25% 的假設。

美銀也指出，與投資人的訪談顯示，市場已經傾向於預期業績會小幅優於財測。這一點至關重要，因為當市場預期悄然升溫時，僅僅是「好」的結果有時不足以推動股價上漲，財報表現必須相當亮眼才能滿足市場胃口。

估值處於歷史低檔具備反彈契機

美銀認為管理層對 2026 年的財測將保持保守，因為預測「爆款」本身就具有難度。買方（Buy-side）的預期也相當低，多數投資人僅預期會出現一到兩個新的病毒式熱門項目。此外，關於年齡驗證調整可能影響互動的擔憂，美銀表示第三方檢查並未顯示顯著的負面影響，並維持第一季預訂量年增 43% 的預測。

美銀給予 Roblox(RBLX) 171 美元的目標價，這是基於 2027 年預估 EBITDA 的 47 倍企業價值倍數（EV/EBITDA）。分析指出，以未來兩年的 EV/EBITDA 計算，該公司目前的估值約為 26 倍，接近 IPO 以來的最低點。簡而言之，如果平台能持續產出熱門內容，隨著市場重新評估其長期續航力，股價將有可觀的潛在空間。

Roblox(RBLX) 營運著一個線上影音遊戲平台，讓年輕玩家可以為其他玩家創建、開發遊戲並將其貨幣化。該公司為開發者提供遊戲引擎、發布平台、線上託管、支付處理及社交網絡的混合服務。與傳統遊戲發行商不同，Roblox 專注於提供工具與技術，並致力於打造超越遊戲的「元宇宙」體驗，涵蓋音樂會、教育及商業管理等領域。

昨日收盤資訊：收盤價：78.84漲跌：-8.44漲幅(%): -9.67% 成交量：14,447,491 成交量變動(%): -12.03%

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