華爾街知名投資銀行 Lazard(LAZ) 執行長 Peter Orszag 在達沃斯世界經濟論壇（WEF）期間接受訪問時，對未來的通膨走勢發出預警。這位曾在歐巴馬政府擔任預算局長的財經專家指出，2026年的通膨數據可能會出現『意外上行』的趨勢，甚至有觸及 4% 的風險。這項預測若成真，將大幅增加聯準會（Fed）制定貨幣政策的複雜度。

薪資成長與關稅延遲效應將成通膨回升主力

Orszag 分析指出，推動通膨重返高點主要源自三大關鍵因素。首先是持續性的薪資上漲壓力，這直接推高了企業的營運成本。其次是關稅政策的「延遲效應」，許多企業先前透過提前採購庫存來緩衝關稅衝擊，但隨著這些低價庫存消耗殆盡，關稅成本將開始轉嫁給消費者。

針對關稅的影響，Orszag 進一步估算，這部分因素可能為通膨率額外貢獻 50 至 70 個基點（0.5% 至 0.7%）。這意味著過去這段時間市場尚未完全感受到貿易壁壘帶來的物價上漲壓力，真正的挑戰將在企業庫存緩衝期結束後浮現，投資人需密切留意相關消費物價指數（CPI）的變化。

財政赤字擴大恐迫使聯準會決策落後於市場

除了薪資與關稅，Orszag 點出的第三個通膨推手是「高於預期的財政赤字」。他認為目前的財政赤字規模可能比現有的官方預測更為嚴重。當這三大因素疊加在一起時，聯準會為了控制通膨，可能會發現自己處於「落後補漲」的被動局面，意即升息或緊縮政策的步調可能趕不上物價上漲的速度。

儘管對物價前景抱持憂慮，Orszag 對於 2026 年的整體經濟表現仍維持「正向」看法。但他強調，當前的美國經濟結構呈現明顯的分化，主要成長動力僅集中在兩大領域：人工智慧(AI)產業的蓬勃發展，以及高收入消費族群的強勁支出。除此之外的其他經濟板塊，成長動能相對受限。

地緣政治兩極化下企業需適應高不確定性

在宏觀的全球局勢方面，Orszag 觀察到世界正加速分裂為「兩極」。一端是以美國為首的陣營，另一端則是由中國、俄羅斯、伊朗和北韓組成的集團。面對這種日益嚴峻的地緣政治風險，企業經營環境充滿變數。

對於身處此環境中的企業與投資人，Orszag 給出了直截了當的建議。他認為，既然「高度不確定性」已成為新常態，市場參與者不應因此停滯不前，無論外部環境如何動盪，仍需堅定地推進營運與投資計畫，才能在動盪的局勢中尋找生存與獲利的機會。

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