對於追求穩定現金流的能源股投資人來說，Western Midstream(WES) 近期傳出了重磅利多消息。這家業主有限合夥(MLP)公司宣布與其最大股東西方石油(OXY) 以及能源巨擘康菲石油(COP) 達成新的合約協議。

這些協議不僅優化了 Western Midstream(WES) 的合約結構，更被市場視為一項「雙贏」的舉措。透過與上游開採商的緊密合作，公司得以確保長期穩定的現金流，進而支撐其高達 8.8% 的殖利率，為投資人提供具吸引力的被動收入來源。

以股權回購換取長期合約結構優化

Western Midstream(WES) 與其母公司西方石油(OXY) 針對德拉瓦盆地（Delaware Basin）的天然氣收集與處理合約進行了重新談判。雙方同意將舊有的「服務成本」合約模式，轉換為更簡化的「固定費用」結構。這項調整將有助於降低西方石油(OXY) 的短期成本，提升其在該區域擴產的能力。

作為交換條件，西方石油(OXY) 將轉讓其持有的 1,530 萬股 Western Midstream(WES) 普通單位給該公司，市值約為 6.1 億美元。這筆交易對 Western Midstream(WES) 而言是價值中立的，但會使西方石油(OXY) 在該公司的持股比例從 42% 降至 40%。

與康菲石油簽署長約降低營收集中度

除了鞏固既有關係，Western Midstream(WES) 也積極拓展新客戶以分散風險。公司宣布與康菲石油(COP) 簽署了一項新的天然氣收集與處理協議，該合約同樣採固定費用制，期限延續至 2030 年代初期，將全力支援康菲石油(COP) 在該地區的產量增長。

這項新合約對 Western Midstream(WES) 的財務結構具有重要戰略意義。透過引進康菲石油(COP) 的業務，公司預計將來自關聯方（即西方石油）的營收佔比降低 10% 以上，有效改善營收來源過於集中的風險，提升整體營運的穩健度。

財務體質強健支撐未來股息發放

投資人最關心的配息穩定性，在這次合約重組後並未受到影響。儘管合約調整可能會影響部分短期現金流，但 Western Midstream(WES) 表示，透過收回西方石油(OXY) 持有的股份，公司將節省相應的股息支出，加上去年啟動的成本撙節計畫，足以抵銷相關影響。

此外，公司的資產負債表保持在極為保守的水準。即便計入近期收購 Aris Water Solutions 的交易，以及預計在 2026 年投入約 11 億美元的資本支出，Western Midstream(WES) 預估今年的淨槓桿比率仍將維持在 3.0 倍左右。

資本支出計畫確保長期成長動能

在穩健的財務基礎上，Western Midstream(WES) 正積極佈局未來的成長機會。公司目前的資本支出計畫包括建設 North Loving II 天然氣處理廠以及 Pathfinder 管道項目。這些基礎建設投入營運後，將成為推動未來幾年現金流增長的關鍵引擎。

憑藉著與西方石油(OXY) 和康菲石油(COP) 等大廠簽訂的長期合約，加上公司目標維持低至中位數的年度配息成長率，Western Midstream(WES) 展現了清晰的成長路徑。對於偏好高殖利率且能接受 K-1 稅表的投資人而言，該公司強健的資產負債表與可預見的現金流，使其成為能源板塊中值得關注的標的。

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