達美航空(DAL)邁入2026年之際，向華爾街傳遞了一個航空業罕見的訊息：保持紀律、維持高階旅遊業務運轉，並讓現金流說話。美國銀行(BAC)在達美航空(DAL)發布財報後與財務長Dan Janki進行了會面，隨後重申了對該股的「買入」評級，並給予80美元的目標價。以1月16日週五收盤價70.43美元計算，意味著該股仍有約13.6%的上漲空間。值得注意的是，美國銀行(BAC)看好的不僅是評級本身，更是達美航空(DAL)正在努力實現的目標：自由現金流與資產負債表的靈活性。

2026年財測符合預期且高階旅遊需求持續支撐營運

美國銀行(BAC)指出，達美航空(DAL)管理層對於2026年的獲利表現採取了相當審慎的態度。公司預估2026年的每股盈餘(EPS)將介於6.50美元至7.50美元之間，這與美國銀行(BAC)預估的7.30美元以及市場普遍預期的7.26美元相符。換言之，儘管經歷了業務強勁的一年，達美航空(DAL)並未大幅調整其財測指引，顯示出管理層的穩健作風。

該行認為，管理層正在針對2025年的經濟變化做出反應，但這並不代表市場需求正在崩解。美國銀行(BAC)表示，企業與消費者已經「習慣」了市場的波動性，且對奢侈產品的高需求仍是關鍵的支撐力量。看多者持續主張，達美航空(DAL)因其主打高階優質服務的策略而成為具吸引力的投資標的。若航空業遭遇亂流，擁有較佳高收益消費者組合的航空公司，表現可能會優於過度依賴廉價航班的同業。此外，若供給維持合理，2026年上半年的產業運能狀況良好，將有助於提升票價與單位營收。

維修業務將從配角轉型為具備高利潤的獲利貢獻來源

飛機維護、維修和大修(MRO)業務通常不是達美航空(DAL)的主要題材，但美國銀行(BAC)建議投資人應重新審視此業務，因為該部門正從「有也不錯」轉變為「實質貢獻者」。過去幾年，達美航空(DAL)專注於自身機隊，導致MRO收入停滯在約8億美元左右。然而，公司近期改變了經營模式，訂單積壓量正在上升，其中包括與聯合包裹(UPS)簽訂的一項10年期協議。

美國銀行(BAC)進一步繪製了獲利路徑圖：隨著20%的成長率與15%的利潤率，MRO的營業利益預計將從2025年的7600萬美元，大幅成長至2028年的2億美元。這類高利潤、服務導向的獲利來源對航空公司至關重要。雖然這並非解決所有問題的萬靈丹，但當票價上漲時，它有助於防止公司業績出現過度波動。

自由現金流充沛有望在2028年將淨槓桿率降至新低

美國銀行(BAC)維持買入論點的核心原因在於「現金」。儘管經濟情勢不穩，達美航空(DAL)在2025年仍創造了46億美元的自由現金流，令市場印象深刻。該行預期，即便開始繳納中個位數稅率的稅款，達美航空(DAL)在2026年仍將產生額外30億至40億美元的自由現金流。

這對資產負債表意味著顯著的改善。美國銀行(BAC)認為，若達美航空(DAL)能在2027年與2028年持續獲利，藉由穩定的年度資本支出以及每年汰除20至30架飛機，其淨槓桿率有望在2028年降至僅0.5倍。公司表示，長期以來透過堅持高階服務策略、控制資本支出並確保多重收入來源（包含忠誠度計畫與MRO），已成功與競爭對手做出區隔，並造就了更為健全的資產負債表。對於投資人而言，潛台詞顯而易見：達美航空(DAL)無需完美的經濟環境也能蓬勃發展，只需持續獲利並堅持既定計畫即可。

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