外資摩根士丹利證券今日發布最新「大中華科技硬體產業」報告，預期第一季iPhone組裝量約為5,600萬支，雖然季減26%，但年增率達到12%，顯示淡季不淡的強勁訊號。相較於歷年第一季通常出現30%至40%的季減幅，今年首季的表現明顯優於過往季節性水準。受惠於蘋果手機出貨動能相對穩健，外資圈持續看好主要組裝廠鴻海(2317)的營運表現，包括高盛與摩根士丹利等大型機構均給予正向評級，確認其在供應鏈中的核心地位。

蘋果手機淡季不淡且中國市場買氣回溫

根據供應鏈數據分析，iPhone 17系列自上市以來銷售表現亮眼，特別是在中國大陸市場，去年第四季出貨量繳出年增28%的佳績，為今年首季的延續性動能奠定基礎。摩根士丹利報告指出，儘管季節性的庫存調整難以避免，導致首季組裝量季減約26%，但此跌幅已優於往年水準。此外，針對iPad產品線，大摩預估首季組裝量約1,200萬台，季減約14%，與去年同期相比則維持持平，顯示整體蘋果硬體產品線的需求支撐力道仍然存在。

外資法人維持對鴻海正向評級看法

摩根士丹利科技硬體下游主管施曉娟分析，根據最新的供應鏈調查顯示，第一季的iPhone組裝訂單大致都被保留，並未出現顯著砍單。值得注意的是，在記憶體成本上升的產業背景下，部分供應商可能犧牲Android陣營的市占率，進而使iPhone市占率被動提升，這將成為推升iPhone組裝訂單持續成長的潛在動能。在此趨勢下，外資機構普遍看好台廠供應鏈，其中鴻海(2317)與台積電(2330)幾乎獲得一致性的正向評價，被視為此波手機淡季不淡趨勢下的主要受惠者。

後續觀察春節銷售數據與補貼效應

展望後市，投資人應密切關注農曆春節期間的實際終端銷售表現，以及中國大陸持續進行的補貼政策是否能進一步刺激換機需求。雖然市場目光也開始投向蘋果預計於2026年推出的摺疊iPhone，但短期內首季的業績支撐仍來自現有機種的銷售續航力。大摩早前已基於需求強勁，上調今年整體iPhone銷售值4%，其中包含出貨量提升與平均銷售單價上漲的貢獻，這些基本面因素都將是影響鴻海(2317)後續股價與營收表現的關鍵指標。

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