根據摩根士丹利證券發布的最新大中華科技硬體產業報告，市場對於蘋果供應鏈首季的營運展望轉趨樂觀，這對於身為組裝龍頭的鴻海(2317)而言是一項重要利多。大摩預估今年首季iPhone組裝量將達到5,600萬支，雖然受到季節性因素影響較上季減少26%，但若與去年同期相比則成長12%。值得注意的是，歷年首季的季節性衰退幅度通常落在30%至40%之間，此次預估的季減幅度明顯收斂，顯示整體需求呈現淡季不淡的強勁態勢，包括高盛與摩根士丹利等外資機構均對鴻海維持正向評級。

歷年同期季節性衰退幅度縮減

深入分析產業數據，蘋果iPhone 17自上市以來在各主要市場銷售表現亮眼，特別是去年第四季在中國大陸市場的出貨量年增率高達28%，為今年首季的拉貨動能奠定基礎。儘管供應鏈面臨記憶體價格上漲的成本壓力，但大摩報告指出，首季iPhone組裝訂單大致獲得保留，這與過往年後訂單大幅修正的情況有所不同。除了手機業務外，iPad產品線的動能也相對穩健，大摩預估首季iPad組裝量約為1,200萬台，雖然季減約14%，但與去年同期相比維持持平，顯示鴻海在主要產品線的產能利用率可望維持一定水準。

外資機構看好供應鏈市占提升

針對供應鏈競爭態勢，大摩科技硬體下游主管施曉娟分析指出，在記憶體成本上升的背景下，供應商可能採取策略性調整，甚至以犧牲Android陣營市占率為代價，轉而提升在iPhone供應鏈的市占，這將成為推升iPhone組裝訂單持續成長的潛在動能。基於iPhone需求強勁的預期，外資圈普遍看好台系供應鏈表現，除鴻海(2317)獲得一致按讚外，台積電(2330)等關鍵零組件廠也備受青睞。大摩更早在去年第四季便基於出貨量提升與平均銷售單價上漲的雙重因素，調高了今年整體iPhone的銷售值預估。

農曆春節銷量與補貼政策成關鍵

展望後續營運走勢，資深投資人應密切關注農曆春節期間的終端實際銷售數據，這將是檢驗淡季不淡預期的重要指標。此外，中國大陸持續進行的補貼政策能否有效延續買氣，也是影響鴻海後續組裝動能的觀察重點。儘管季節性去庫存仍是產業常態，但在高階機種需求支撐下，若春節銷售數據符合預期，將有助於支撐供應鏈上半年的營運表現，投資人可持續追蹤相關銷售數據變化以作為判斷依據。

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