網通大廠啟碁(6285)因上一季獲利表現優於預期，加上產品組合出現結構性質變，近期獲得大型本國投顧出具最新報告力挺。法人指出，雖然近期面臨記憶體價格上漲的逆風，但受惠於低軌衛星產品占比提升以及新切入的光學交換器(OCS)領域，預估2026年全年獲利仍有望成長約四成。考量營運規模擴大與轉型效益顯現，法人將其投資評等調升至「增加持股」，並一口氣將目標價上修超過50%，顯示市場對其轉型高階產品線的高度肯定。

上一季毛利率14.1%優於預期

回顧去年第四季財報表現，啟碁單季毛利率達到14.1%，表現優於市場預期。主要原因在於整體營運規模擴大，且高毛利的車用產品線營收占比已提高至32%，配合費用控制得宜，帶動單季每股稅後純益（EPS）來到2.0元，較上一季大幅成長48.6%。法人分析，儘管近期記憶體價格走揚對部分網通產品成本造成壓力，但由於車用與低軌道衛星等高階業務受影響程度較低，加上營收規模放大帶來的經濟效益，預期將持續支撐毛利率向上發展，推估2026年全年EPS有機會挑戰9元水準，年增率上看40%。

切入高階交換器與OCS新商機

除了既有的車用與低軌衛星動能，啟碁在產品轉型上亦取得具體進展。公司正從傳統無線網路產品供應商轉型至更高階領域，其中美系交換器領導廠商的企業用800G高階交換器產品，預計將於今年第三季開始出貨。此外，更受矚目的是已切入美系光通訊領導廠商的光學交換器(OCS)供應鏈，預計將於2027年開始貢獻營收。隨著交換器產品占比提高，加上車用業務穩健成長，電信產品比重將逐漸降低，使整體獲利結構更加優化。

本益比評價獲法人重新調整

基於產品結構的質變，法人機構調整了對啟碁的評價模式。分析師認為，隨著公司切入OCS產品線且高階交換器占比提升，其市場定位已逐漸脫離傳統網通廠，向交換器代工廠商靠攏。因此，法人將其本益比評價標準由原先的15倍提升至20倍，反映出市場對於其切入高門檻技術領域及未來獲利成長潛力的認同，投資人後續可持續關注第三季新產品出貨進度以及毛利率的變化趨勢。

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