外資摩根士丹利證券發布最新「大中華半導體」報告，看好舊世代記憶體供需缺口將進一步擴大，點名華邦電(2344)為產業首選股，並將其目標價由88元大幅調升至130元。大摩重申華邦電「優於大盤」評等，指出受惠於產能轉向HBM導致的排擠效應，舊世代記憶體的超級週期預計將延續至2026年，雖然近期股價已有一波漲勢，但考量股東權益報酬率的擴張將提升整體估值，目前尚未有轉向看空的理由，對於華邦電後市維持高度正向看法。

產能排擠效應確立記憶體超級週期至2026年

此次大摩報告的核心觀點在於供給面的結構性變化，由於全球記憶體產能大量轉向生產HBM，導致舊世代產品的供給受到壓縮，進而擴大了供需缺口。分析師顏志天指出，這波始於去年的舊世代記憶體超級週期，將一路延續至2026年，且上行空間可能比市場預期的更大。在此趨勢下，華邦電(2344)因產品線佈局完整，被列為投資首選，預期將直接受惠於報價上漲與估值提升的雙重紅利，這也是為何在同步調升南亞科、旺宏等五家台廠目標價的行動中，特別強調華邦電的領頭地位。

DDR4與NOR Flash首季報價漲幅顯著

在具體產品報價方面，第一線買家在今年1月的採購動作轉趨積極，特別是DDR4產品線，推升價格漲勢將延續至第二季。報告預估今年第一季DDR4漲幅有望達到50%，且因產能由DDR3轉向DDR4，連帶造成高密度DDR3嚴重短缺，相關業者將同步受惠。至於NOR Flash部分，第一季價格漲幅達20%至30%，且第二季仍有上行空間，漲價能見度已延伸至下半年。這對於身為全球NOR Flash主要供應商的華邦電(2344)而言，無疑是營收與獲利增長的實質支撐。

美系供應縮減產能創造台廠切入機會

除了價格上漲的利多外，市場版圖的變動也為台廠帶來新契機。大摩觀察指出，美國主流記憶體供應商可能縮減產能，這將為台灣廠商進一步切入AI伺服器市場提供絕佳機會。隨著報價持續走揚與市佔率潛在擴張，華邦電(2344)在AI伺服器供應鏈中的角色有望更加吃重。儘管近期股價表現強勢，但在產業上升週期確立且長達兩年的趨勢保護下，投資人應持續關注公司在產品報價調漲後的實際獲利轉化能力。

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