華航(2610)受惠於旅遊旺季效應，業績展現強勁成長動能，去年12月營收呈現月增8.9%、年增1.8%的佳績，帶動第四季合併營收達541.6億元，季增幅度達6.5%。隨著寒假與農曆新年假期即將到來，航空業傳統旺季效應持續發酵，市場資金關注焦點重回航空類股，在客貨運雙引擎同步增溫的帶動下，公司營運表現優於市場預期。

客運賞雪熱潮與AI貨運需求強勁

深入分析營收結構，客運業務受惠於東北亞賞楓、賞雪旅遊熱潮及東南亞旅遊旺季，單月營收月增11%、年增0.8%至108億元，加上東京、清邁及倫敦等航線增班效應顯著。貨運方面表現同樣不俗，受惠耶誕購物旺季補貨需求，以及AI伺服器、半導體等電子類產品出口穩健，推升貨運價量齊揚，單月營收月增4%至64億元，顯示高價艙位及包機需求有效挹注了第四季的營運表現。

首季迎春節旺季但須留意折舊壓力

展望今年第一季營運表現，雖然貨運將進入傳統淡季，但客運市場受惠於農曆春節返鄉出遊潮，以及3月日本棒球經典賽熱潮挹注，預估整體營收將呈現季減低個位數的穩健態勢。然而投資人仍須留意潛在風險，目前國籍航空運能持續增加，票價競爭格局恐將延續，加上華航(2610)今年預計有數架新機交付，折舊成本提高可能對未來的獲利表現產生壓力，是後續觀察的重點指標。

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