長期以來，股票市場一直是華爾街投資人的首選資產類別，其長期平均年化報酬率遠勝債券與房地產。在前總統川普(Donald Trump)重返白宮展開第二個任期後，美股延續了其第一任期的強勁表現。道瓊工業指數(DJI)、標普500指數(GSPC)和那斯達克指數(IXIC)在2025年分別繳出13%、16%和20%的漲幅。目前川普第二任期的年化報酬率高達16.7%，創下過去129年來歷任總統的第二高紀錄，但市場分析師也示警，高估值與政策不確定性可能成為未來股市的隱憂！

川普兩任期年化報酬率均名列歷史前茅

根據Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick的統計，若追溯至1897年3月以來的23個總統任期數據，川普的股市成績單相當亮眼。截至目前，川普第二任期內的標普500指數(GSPC)年化報酬率達到16.7%，在過去129年中排名第二；而他在第一任期內的年化報酬率為13.8%，亦高居歷史第四。這意味著在歷史上股市表現最好的四個總統任期中，川普一人就包辦了兩席，顯示其執政期間市場多頭氣氛濃厚。

減稅政策延續與AI技術成熟推動股市上漲

川普政府的政策利多與科技趨勢是推動這波牛市的主因。企業界對於川普的稅收與支出法案普遍感到滿意，特別是延續了2017年「減稅與就業法案」的精神，將企業所得稅率維持在21%的低點，有效激勵了企業進行股票回購、創新投資與併購活動。此外，川普第二任期恰逢人工智慧(AI)技術的成熟期，PwC分析師預估，到2030年，AI將為全球GDP貢獻約15.7兆美元。自1993年以來，網際網路與AI的普及已成為驅動企業成長的核心動力。

席勒本益比飆破40倍暗示股市面臨回檔壓力

儘管市場表現強勁，但要維持如此高的回報率面臨巨大挑戰，其中最大的逆風來自歷史性的高估值。截至2026年初，標普500指數(GSPC)的席勒本益比（Shiller P/E Ratio，或稱週期性調整本益比）已攀升至40.83倍，遠高於自1871年以來的歷史平均值17.33倍，創下155年來的第二高紀錄。歷史數據顯示，當該指標超過30倍時（過去僅發生過6次），後續往往伴隨著美股主要指數出現20%至89%不等的修正，顯示當前的估值溢價恐難以長期維持。

新科技發展初期易引發泡沫破裂風險

除了估值過高，新興科技的發展歷程也常伴隨泡沫化風險。回顧過去三十年，包括網際網路、基因解碼、3D列印到元宇宙等技術，都曾經歷過早期的泡沫破裂。這通常是因為投資人未給予技術足夠的成熟時間便過度炒作。雖然AI長期潛力備受肯定，但目前的解決方案尚未完全最佳化。若歷史重演導致AI泡沫破裂，將會嚴重打擊華爾街的信心，成為阻礙股市續創新高的關鍵因素。

聯準會內部意見分歧加劇貨幣政策不確定性

聯準會(Fed)內部的分歧也成為市場的不穩定因子。過去兩次的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議中，官員們出現了方向截然不同的反對意見，這是過去35年來罕見的現象。隨著聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)的任期將於2026年5月結束，缺乏共識的貨幣政策走向，已從過去穩定市場的力量轉變為潛在的負債。綜合上述因素，川普若想挑戰柯立芝總統創下的25.5%歷史最高年化報酬率紀錄，勢必將面臨一場艱困的硬仗。

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