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回顧過去一年，美股展現了驚人的財富創造能力，三大指數在人工智慧(AI)與量子運算發展的推動下屢創新高。截至12月31日收盤，道瓊工業指數(DJI)、標普500指數(SPX)與那斯達克指數(IXIC)分別上漲了13%、16%與20%。
然而，在這些亮眼的數據背後，市場或許並不如表面那般穩固。儘管總體經濟逆風始終存在，但目前有一個嚴重問題凌駕於其他風險之上，那就是聯準會（Fed）的內部動盪。
川普與鮑爾對立激化，降息步調成政治角力焦點
華爾街投資人近期被一則前所未聞的消息驚醒：美國司法部已對聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）展開刑事調查。調查重點在於鮑爾先前向國會作證時，關於央行華盛頓總部25億美元翻修工程的說明是否屬實。
鮑爾隨即發表官方聲明反擊，直指這項刑事調查是因為聯準會堅持「基於公眾利益而非總統偏好」來設定利率所導致的後果。這場現任總統川普與聯準會主席之間的衝突已持續一年，成為市場關注焦點。
川普一直公開呼籲聯邦公開市場委員會（FOMC）大幅降低利率，以減輕消費者信貸負擔並刺激企業借貸與投資。然而，面對頑強的通膨數據，特別是居住類成本居高不下，FOMC選擇了緩步降息的策略，這讓鮑爾與川普的關係降至冰點。
利率政策牽動經濟命脈，抗通膨與促成長陷兩難
央行的職責相對單純：實現充分就業並穩定物價。FOMC透過調整聯邦基金利率目標來達成這些目標，這會連帶影響整體經濟的借貸成本。此外，聯準會也透過公開市場操作，買賣長期美國公債來調節市場流動性。
然而，聯準會的決策並非總是完美。由於FOMC的12位成員主要依賴回顧性的經濟數據來制定貨幣政策，決策往往存在滯後性。雖然華爾街過去幾十年來願意包容聯準會偶爾的失誤，但對於一個「分裂」的聯準會，市場的容忍度恐怕會低得多。
FOMC會議連爆反對票，內部共識破裂成市場最大隱憂
回顧過去三十多年，FOMC成員在貨幣政策路徑上通常能達成一致共識。這種「決策者意見一致」的現象，長期以來被視為穩定華爾街信心的基石。然而，近期這一基石正在動搖，過去四次FOMC會議中，每次都至少出現了一張反對票。
更令人擔憂的是，最近兩次會議竟然出現了「方向相反」的反對意見。換句話說，有成員認為不應降息，而另一位成員卻主張應大幅降息50個基點。自1990年以來，這種意見南轅北轍的情況僅發生過三次，其中兩次就集中在近期。
決策不確定性升溫，投資人需警惕聯準會信譽動搖風險
撇開川普與鮑爾的新聞頭條不談，聯準會歷史性的內部分歧才是股市更大的隱憂。FOMC缺乏凝聚力，恐將破壞聯準會帶給華爾街的穩定感。再加上鮑爾的任期即將在四個月後結束，這讓局面變得更加複雜。
儘管華爾街充斥著關於AI泡沫可能破裂的討論，但在2026年，美股面臨的最大風險因子，其實是投資人逐漸意識到聯準會已陷入分裂，且短期內難以修復。這種核心金融機構的不確定性，將是投資人必須審慎評估的關鍵變數。
