儘管市場對 Intel (INTC) 的討論多集中在題材面，但瑞銀(UBS)最新發布的報告指出，這家半導體巨頭的基本面正開始好轉，雖然維持「中立」評級，但基於基本面改善的預期，瑞銀將 Intel (INTC) 的目標價從 40 美元上調至 49 美元。分析師認為，雖然供應鏈依然緊俏，但受惠於個人電腦(PC)和伺服器需求的強勁支撐，第四季財報表現有望優於預期，且市場對明年第一季的預估數字也相當合理。

產能問題將在首季後逐步緩解並轉向高階製程

瑞銀分析師 Timothy Arcuri 指出，今年的基本面呈現好壞參半但逐步改善的趨勢。預計第一季將是 Intel (INTC) 產能問題最嚴峻的時期，這主要是因為公司正經歷製程轉換，將產能從 Intel 10/7 製程轉移，以便騰出更多空間給 Granite Rapids（採用 Intel 3 製程）以及 Panther Lake（採用 18A 製程）的量產爬坡。隨著這些新產品的推進，產能壓力預計將在今年稍晚獲得緩解。

潛在外部客戶名單驚人包含輝達與蘋果等科技巨頭

報告中最引人注目的部分在於晶圓代工業務的潛在進展。分析師指出，可能已有「多家」重量級外部客戶針對 14A 製程與 Intel (INTC) 進行過接觸。被點名的潛在客戶包括輝達 (NVDA)（針對遊戲晶片）、Apple (AAPL)（針對 M 系列晶片）、Google (GOOG) 以及 Broadcom (AVGO)。分析師認為，隨著製程設計套件（PDK）工程版本預計在本季推出，以及 1.0 正式版有望在年底前發布，關於 14A 製程的市場聲勢將開始累積，這將使客戶能在 2028 年上半年完成晶片設計。

聚焦高階產品策略將抵銷記憶體漲價帶來的衝擊

針對終端市場需求，瑞銀雖然看好資料中心需求（預估傳統伺服器年增 6%），但對 PC 市場持謹慎態度。分析師解釋，由於記憶體佔 PC 物料清單（BOM）成本約 25% 至 30%，記憶體價格上漲可能會抑制 PC 銷量成長。瑞銀近期調整了 PC 成長預測，將 2025 年成長率上修至 7%，但 2026 年則轉為衰退 4%。儘管預期 PC 總出貨量在近兩季可能下滑 8%，但由於 Intel (INTC) 因應成熟製程產能受限，策略性減少低階 PC 產品比重，轉而聚焦高單價的高階產品組合，這將使公司營收表現優於整體 PC 出貨量。

市場靜待1月22日公布的第四季財報數據

投資人目前的目光焦點鎖定在 Intel (INTC) 預計於 1 月 22 日公布的第四季財報。根據市場分析師的共識預估，該公司該季每股盈餘（EPS）預計為 0.08 美元，營收則預估落在 133.7 億美元。屆時公司對於毛利率、資本支出以及未來營運費用的展望，將是驗證瑞銀看好基本面改善觀點的關鍵指標。

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