知名華爾街投行摩根士丹利發布最新研究報告，對美國食品類股發出預警。分析師指出，隨著零售商重新聚焦於價格競爭與促銷活動，加上通路自有品牌（Private Label）的攻勢再起，美國食品業在2026年將面臨嚴峻挑戰。這波趨勢不僅會加劇食品製造商的營收壓力，更將限制其利潤率的復甦空間。

低中階消費者荷包縮水迫使零售通路大打價格戰搶客

摩根士丹利分析師Megan Alexander Clapp及其團隊觀察到，零售市場正浮現新的風險，主因是「價值導向」的競爭日益白熱化。根據近期的尼爾森（Nielsen）數據趨勢與零售商的評論顯示，為了爭奪客流量與消費者的荷包佔有率，大型零售商正積極加碼價格投資、提高促銷頻率，並強化通路自有品牌的競爭力。

分析師認為，這些動態表明隨著市場競爭升溫，且美國低中階收入消費者持續面臨經濟壓力，「價值週期」正在加速進入2026年。這種情況將削弱包裝食品製造商的定價能力，並對其市占率與利潤率復甦預期構成額外的下行風險。

大型零售商加大自有品牌與促銷力度壓縮品牌廠獲利空間

報告特別指出，大型零售商正積極在各種通路形式中，將資源重新投入於價格折扣、促銷活動與自有品牌發展。這種策略直接壓縮了品牌食品製造商的定價空間。

更值得注意的是，即便大宗商品通膨有所緩和，零售商更有可能將這些成本降幅回饋到終端售價上以維持競爭力，而非讓利潤流向製造商的財報底線。這意味著食品大廠過去依賴漲價來轉嫁成本的模式將難以為繼，獲利能力面臨考驗。

卡夫亨氏與J.M. Smucker評級遭到分析師調降

基於上述市場逆風，摩根士丹利調整了部分主要食品股的評級。其中，知名番茄醬與包裝食品大廠卡夫亨氏(KHC)的評級從「持有」（Equal-weight）被下調至「減碼」（Underweight）。

此外，擁有多個知名果醬與咖啡品牌的J.M. Smucker(SJM)，其評級也從「增持」（Overweight）遭降至「持有」（Equal-weight）。這反映出法人機構對於這些大型食品公司在未來一至兩年內，能否維持過往獲利水準持保守態度。

康格拉與金寶湯等多檔食品股目標價同步下修

除了調整評級外，摩根士丹利也同步下修了多家食品公司的目標價，顯示對該板塊估值的修正。康格拉品牌(CAG)的目標價從19美元下調至18美元；以蛋白質產品聞名的BellRing Brands(BRBR)，目標價從41美元大幅下修至32美元。

知名的湯品大廠金寶湯(CPB)也未能倖免，目標價從30美元被調降至28美元。這一系列的目標價調整，凸顯了市場對於美國包裝食品產業在2026年獲利成長動能的擔憂。

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