對於關注成熟型企業的投資人而言，當一家公司度過高成長期後，檢視其資本運用效率至關重要。通常陷入衰退的企業會出現兩個潛在趨勢：已動用資本回報率（ROCE）下降，以及已動用資本基數縮減。這意味著企業正在減少投資，且既有投資的獲利能力也在降低。根據最新的財務分析，Summit Midstream (SMC) 正顯現出上述令人擔憂的趨勢。

獲利指標遠低於油氣產業平均水準

已動用資本回報率（ROCE）是衡量公司獲利能力的關鍵指標，計算方式為稅前息前獲利（EBIT）除以已動用資本。根據 Summit Midstream (SMC) 截至9月的過去12個月數據計算，其息前稅前獲利為7900萬美元，總資產為24億美元，流動負債為1.47億美元。

經過計算，Summit Midstream (SMC) 的 ROCE 僅為 3.5%。這是一個相對較低的回報率，若與油氣產業平均 8.7% 的水準相比，該公司的表現明顯落後於同業平均，顯示其資本運用效率有待加強。

五年來資本回報率呈下降趨勢

單看目前的 ROCE 數值或許不夠全面，若觀察 Summit Midstream (SMC) 的歷史數據，趨勢同樣不容樂觀。五年前，該公司的資本回報率尚有 4.7%，如今已滑落至 3.5%。值得注意的是，在資本動用方面，該公司目前運用的資本規模與五年前大致相同。

當一家企業動用的資本規模持平，但回報率卻在下降，這通常意味著該企業雖然沒有在萎縮，但也並未成長。這類特徵常見於成熟型企業，顯示公司正面臨來自競爭對手的利潤率壓力，導致獲利空間遭到壓縮。

股價上漲與基本面數據背離

儘管基本面數據顯示資本回報率下滑，但 Summit Midstream (SMC) 的股價在過去五年中卻為股東帶來了 60% 的回報。這顯示市場投資人可能預期公司的營運趨勢即將出現轉機，或者對其未來前景抱持較樂觀的態度。

然而，回歸基本面分析，在相同資本規模下回報率持續走低的趨勢，通常不具備成長股的特徵。基於目前的財務基礎，分析觀點對該股抱持審慎態度。投資人在評估 Summit Midstream (SMC) 時，應將此獲利效率下滑的警訊納入決策考量。

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