近期中東股市受地緣政治緊張局勢影響出現回檔，儘管美國經濟數據釋出部分正面訊號，區域市場波動仍大。在此環境下，不少投資人轉向尋求具備防禦屬性的高股息股票，希望在不確定性中獲取穩定收益。然而，經過財務數據檢視，部分熱門高殖利率個股雖有高配息表象，但其現金流與獲利結構顯示出潛在風險，投資人在評估時需特別留意配息的可持續性。

Saudia Dairy殖利率雖高但現金流覆蓋率不足成隱憂

Saudia Dairy & Foodstuff 主要業務涵蓋沙烏地阿拉伯及波蘭等地的乳製品與食品分銷，市值約 76.9 億沙烏地里亞爾(SAR)。公司營收主要來自飲料部門（16.6 億里亞爾）與非飲料部門（14.7 億里亞爾）。目前該公司殖利率高達 7.1%，在當地市場屬於前段班的高息股。

然而，深入分析其財務結構可發現警訊。該公司的配息率（Payout Ratio）達到 104.5%，現金配息率（Cash Payout Ratio）更高達 201.1%。這意味著公司發放的股利已超過其當期獲利與自由現金流的總和。儘管過去十年配息紀錄穩定，且近期獲利成長與本益比尚稱合理，但股利發放缺乏足夠的現金流支撐，仍是長期持有者必須考量的風險。

沙烏地電信殖利率逾9%惟轉型支出影響現金流表現

沙烏地電信（Saudi Telecom Company）是該區域的電信巨頭，市值高達 2218.5 億里亞爾，業務版圖橫跨電信、媒體及數位支付。公司近期積極進行數位轉型，包括整合 Intigral 以及與美股上市公司 AST SpaceMobile(ASTS) 達成 1.75 億美元的合作夥伴關係，旨在強化區域連網能力與數位服務優勢。

從股息角度來看，沙烏地電信擁有 9.4% 的優異殖利率。然而，與前者情況類似，其配息率達 92.4%，現金配息率則為 241.9%。雖然公司已連續十年維持穩定成長，但過高的現金配息比率顯示，在積極投資未來的同時，目前的股利政策對現金流造成顯著壓力。投資人需觀察未來的策略佈局能否轉化為實質獲利，以改善配息結構的健康度。

FMS防護產品獲利雖有回升但自由現金流仍顯緊俏

以色列公司 FMS Enterprises Migun 專注於生產防彈防護原料及產品，市值約 23.3 億新謝克爾。在全球地緣政治升溫的背景下，其航太與國防部門貢獻了約 1.2 億美元的營收。最新的第三季財報顯示，儘管營收微幅下滑，但在成本控管下淨利反而呈現成長，展現出一定的營運韌性。

FMS 的殖利率為 5.4%，在當地市場表現不俗且過去十年配息穩定。不過，財務數據同樣揭露了現金流風險，其現金配息率高達 254%，顯示自由現金流遠不足以覆蓋當前的股利發放水準。對於著眼於長期領息的投資人而言，除了關注國防產業的需求變化外，公司能否改善現金流生成能力將是觀察重點。

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