台積電(2330)法說會登場前夕，外資圈罕見打破慣例，搶先發布報告調升目標價，顯示對其後市動能具有高度信心。摩根士丹利證券將台積電目標價由1,888元上調至1,988元，美銀證券更是一舉由1,960元調升至2,150元。本次外資看好的核心邏輯在於AI與先進製程需求持續升溫，帶動晶圓代工評價重估，其中摩根士丹利在樂觀情境下，更預期股價有挑戰2,400元的潛力，這波「法說前押寶」的動作，已成功讓市場資金焦點重新聚焦於台積電的成長動能。

先進製程滿載與資本支出展望

基於對未來幾年需求的樂觀預估，法人深入分析了台積電的資本支出路徑與營收成長性。摩根士丹利指出，受惠於2027年極紫外光（EUV）訂單較2026年預估成長約40%至50%，台積電2027年的資本支出預期將上調至540億美元，高於2026年的490億美元。美銀證券則預估，憑藉強大的定價能力與N3、N2先進製程在台灣的快速擴產，台積電2026年與2027年的營收將分別年增27%與22%，年均複合成長率（CAGR）高達43%，顯示產能利用率將維持高檔。

產能調度與先進封裝策略佈局

為了因應AI晶片對CoWoS先進封裝的龐大需求，台積電在產能規劃上展現了高度的彈性與策略性調整。大摩分析指出，台積電正規劃將Fab 12廠與Fab 14廠的部分產能轉向生產中介層（interposer），以強化AI相關佈局。此外，為了提升整體供應鏈的彈性，外資報告中也提到，不排除台積電於2027年將部分CoWoS中介層製程分包予世界先進(5347)，這種產能外溢效應顯示出AI訂單的強勁程度，迫使晶圓代工龍頭必須透過靈活的產能調配來滿足客戶需求。

機構搶先表態的市場訊號

過往外資多半會等待法說會公布確切數據後才調整模型，此次多家國際投行選在法說前「壓線」調升目標價，節奏與過往截然不同。這反映出機構法人對於台積電在中長期先進製程、先進封裝領域的領先地位毫無疑慮，且認為AI需求帶來的獲利增長將優於市場預期。投資人應密切關注接下來法說會中管理層對於資本支出擴增的具體說法，以及對未來三年營收年複合成長率的最新指引，這將是驗證外資樂觀預期的關鍵指標。

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