資深交易員兼 Thinkorswim 創辦人 Tom Sosnoff 向來以逆向思考聞名，面對近期美股屢創新高的走勢，他再度發出警訊。雖然他不認為市場會立即崩盤，但目前的風險回報比顯然更傾向下行風險。他指出，許多股票的定價已經非常充分，市場幾乎沒有犯錯的空間。

Sosnoff 預測，如果市場出現任何向下的動能，就像去年四月那樣的情況，今年三月、四月或五月可能會重演。他認為投資人可能會面臨一波令人難受的拋售潮，回跌幅度可能達到 10% 至 15%。這種擔憂並非空穴來風，因為華爾街目前的樂觀情緒已經將經濟、人工智慧生產力到地緣政治等所有因素都視為完美，推動標普 500 指數突破 7,000 點大關，道瓊工業指數也叩關 50,000 點。

標普500本益比飆高逼近2022年崩盤前水準

從數據面來看，市場對企業獲利的預期極高。根據 FactSet 的數據，市場預估標普 500 企業的獲利在 2026 年每季都將以雙位數百分比成長，今年全年的獲利成長預估則為 15%。甚至有策略師喊出標普 500 指數上看 8,010 點的目標價，這意味著從目前水準還有約 18% 的上漲空間。

然而，這種樂觀預期推升了估值風險。目前標普 500 指數的預期本益比（PE）已達 22 倍，遠高於 10 年平均值的 18.7 倍。目前的估值水準幾乎與 2022 年 1 月初的市場高點相當，當時隨後便開啟了長達九個月的熊市，基準指數重挫約 19%。

鮑爾遭調查引發市場不安恐衝擊聯準會獨立性

除了估值過高，宏觀環境也充滿變數。聯準會（Fed）主席鮑爾近期面臨來自司法部的壓力和調查，甚至涉及大陪審團傳票，這威脅到了他之前的國會證詞真實性。調查核心圍繞在聯準會華盛頓總部的翻修工程，以及鮑爾是否誤導了國會。儘管鮑爾強調這是前所未有的舉動，並重申他履行職責不受政治恐懼或偏袒影響，但這場聯準會與行政部門的公開衝突已讓市場感到不安。

針對這場政治風暴，JPMorgan(JPM) 執行長 Jamie Dimon 在財報會議後向媒體表示，任何削弱聯準會獨立性的行為都不是好主意。他強調自己非常尊重鮑爾，並警告這種衝突可能會產生反效果，進而推高通膨預期，長期來看反而會導致利率上升，為債券市場增添極大的不確定性。

就業數據疲軟且降息充滿變數投資人切勿過度戀棧

經濟數據方面也出現雜音，12 月份的新增就業人數僅為 5 萬人，低於市場普遍預期的 7 萬人。如果此類疲軟報告持續出現，可能會削弱市場對上半年企業獲利的樂觀預期。此外，SlateStone Wealth 首席市場策略師 Kenny Polcari 指出，即便通膨降溫，但在股市處於歷史高點的情況下，聯準會很難有充分理由如市場預期般多次降息。

儘管如此，部分研究機構如 Sundial Capital Research 仍認為歷史回測數據支持目前的上升趨勢。然而，最新的情緒和估值指標也為投資人敲響警鐘。專家建議，投資人可以順勢操作「搭上趨勢」，但切勿對這波漲勢「過度戀棧」，必須時刻保持警惕，防範隨時可能出現的市場修正。

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