估值高於過去三年平均，股價上漲空間有限

知名華爾街投行 Jefferies 發布最新研究報告，將青少年廉價零售商 Five Below(FIVE) 的投資評級從「買進」下調至「持有」，主要原因在於估值過高。分析師 Randal Konik 指出，隨著近期股價上漲，目前的估值倍數已明顯高於過去三年的平均水準。投行認為，隨著同店銷售成長率未來逐漸回歸長期常態，該公司的本益比將面臨修正壓力，股價進一步上漲的空間相對受限。

基期墊高增加未來成長難度，明年面臨營運挑戰

儘管 Five Below(FIVE) 在執行長 Winnie Park 的領導下，透過優化的商品策略展現強勁動能，但這也為未來業績設下了高門檻。分析師強調，公司在接下來的年度將面臨艱鉅的比較基期（High Bar），因為今年度的高成長主要來自單價提升策略，明年要持續在如此高的基期上維持雙位數的同店銷售成長，將變得相當困難，營運挑戰恐將加劇。

單價提升帶動營收大增，同店銷售成長優於預期

數據顯示，Five Below(FIVE) 前三季的同店銷售成長率分別達到 7.1%、12.4% 和 14.3%，第四季預計將達 14.5%。強勁的表現促使管理層將全年度同店銷售成長預測，從原本的 3% 至 5% 大幅上調至 12.5%。這波成長很大一部分來自客單價（Ticket）的提升，受惠於 5 美元以上商品的熱銷，第二季與第三季客單價分別成長 3.4% 與 7.2%。

目標價設定210美元，過度依賴客單價成隱憂

考量到未來的挑戰，Jefferies 給予 Five Below(FIVE) 的目標價為 210 美元。分析師警告，歷史經驗顯示，零售業績若過度依賴客單價提升而非客流量（Traffic）增加，往往較難維持長期的成長動能。由於 Five Below(FIVE) 未來的業績將要與今年由客單價驅動的雙位數成長進行比較，要維持目前的成長勢頭將更加不易。

Five Below市場定位與最新股市交易資訊

Five Below(FIVE) 是一家主打高 CP 值的零售商，截至 2021 會計年度末在全美擁有 1,190 家門市。公司專攻青少年與兒童市場，絕大多數商品售價低於 6 美元，產品涵蓋休閒體育用品、玩具、電子產品、時尚配件及家居用品等非必需品，其中休閒類商品佔銷售額大宗。

Five Below(FIVE) 昨日收盤資訊：

* 收盤價：200.95 美元
* 漲跌：下跌
* 漲跌幅(%)：-1.31%
* 成交量：1,141,526 股
* 成交量變動(%)：-31.13%

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