美國市政債券（Municipal Bonds）市場在2026年迎來強勁開局，隨著需求回升且供應相對緊縮，推動債券價格上漲。HilltopSecurities 公共政策與市政策略主管 Tom Kozlik 指出，上週市政債殖利率下降約 10 個基點（債券殖利率與價格呈反向走勢）。他提醒投資人，較低的殖利率是一個訊號，顯示市場參與者應保持積極並隨時準備行動，若堅持等待完美的進場點，恐面臨錯失良機且殖利率大幅下滑的風險。

供需失衡推升債券價格，投資人應把握殖利率回跌前的佈局良機

市場氛圍正在轉變，投資人已從去年的防禦心態轉為更積極的建倉模式。Kozlik 觀察到，儘管去年投資人可能因關稅等議題感到恐慌，但目前市場情緒已趨於平靜，加上整體信貸品質維持良好，許多投資人正渴望增加投資組合中的部位。這為固定收益買家創造了增持市政債的理想時刻，特別是在 iShares美國市政債券ETF(MUB) 等相關標的表現回穩的情況下，市場資金動能充沛。

稅務優勢浮現，高稅率投資人持有投資等級市政債實質收益更佳

儘管近期殖利率有所回落，但嘉信理財(SCHW)旗下金融研究中心固定收益策略總監 Cooper Howard 認為，目前的水準依然極具吸引力。彭博市政債券指數的「最差殖利率」（Yield-to-worst）約為 3.5%，對於處於最高所得稅級距的投資人而言，這相當於約 5.8% 的稅務等效殖利率（Tax-equivalent yield）。若身處加州或紐約等高稅率州，這一實質收益率甚至會更高。Howard 預期短期內殖利率將維持區間震盪，若需求持續穩健，市政債的總回報表現將優於其他固定收益資產。

金融巨頭預測發行量將創歷史新高，全年總回報率有望挑戰5.3%

華爾街大型機構普遍看好今年市政債市場的熱度。摩根大通(JPM)預計整體市政債市場將迎來創紀錄的 6000 億美元供應量，並預估投資等級市政債的平均總回報率為 3.4%。美國銀行(BAC)則預測新發行量將達 6400 億美元，且看法更為樂觀，策略師 Yingchen Li 設定 ICE BofA 市政債券主指數的 2026 年目標回報率為 5.3%。美國銀行預期上半年殖利率將走跌，當 10 年期 AAA 級市政債殖利率降至 2% 左右時將出現轉折，下半年則會因市場進入盤整期而微幅回升。

策略鎖定中天期與住房債券，專家示警教育類債券存在信貸風險

在當前環境下，嘉信理財建議投資人應聚焦於「投資等級」市政債，並採取中天期（Intermediate-term）存續期間策略，以應對殖利率曲線可能變陡的趨勢。Howard 預期聯準會今年將降息一至兩次，首次降息可能落在年中，這將引導短端利率下行。投資人可透過建立債券梯（Bond Ladder）或購買 Schwab美國市政債券ETF(SCMB) 等工具來分散風險。

在產業選擇上，HilltopSecurities 偏好州政府與地方政府發行的債券，以及信貸品質多在 AA 級以上的住房融資機構債券。然而，對於 K-12 中小學及高等教育類債券則持保留態度，主因是該領域正面臨招生不足與負面新聞風險，投資人若涉足此板塊需極為審慎地挑選標的。

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