拜耳（Bayer）製藥部門負責人 Stefan Oelrich 在 J.P. Morgan 醫療健康大會上向投資人釋出明確訊號，強調公司正處於轉型軌道上。儘管面臨暢銷藥物專利到期的逆風，但受惠於產品組合重組與研發效率提升，公司決定上修財測指引，展現對未來營運的信心。

營收財測上修展現韌性，新品成長抵銷專利到期衝擊

拜耳管理層在會中回顧了過去九個月的業績表現，宣佈將銷售財測指引從原先的「下滑 4% 至 1%」上調至「微幅成長」。Stefan Oelrich 指出，雖然抗凝血劑 Xarelto 的專利獨佔權喪失（LOE）帶來了全面的營收衝擊，但憑藉新產品的強勁增長以及廣泛產品組合的穩定性，公司成功抵銷了這部分影響。此外，儘管失去了高利潤產品並面臨匯率逆風，拜耳仍確認了原本設定的利潤率目標，顯示公司在成本控管與營運效率上的優化成果。

五大新藥接棒成長主力，前列腺癌與腎病藥物表現亮眼

為了填補舊藥專利到期的缺口，拜耳制定了圍繞「五大成長引擎」的近期策略，這些藥物已在近期推出或即將上市：

• Nubeqa（前列腺癌藥物）： 目前已在超過 90 個國家上市，正逐步取得新病患市場的領導地位。公司預期 2026 年將是該產品極為強勁的一年，憑藉其療效與耐受性，銷售趨勢將持續向上。

• Kerendia（非類固醇 MRA）： 被視為定義該類別藥物的標竿，適應症已從糖尿病慢性腎病擴展至心臟衰竭。財務長 Olivier 透露，該藥物今年成長率高達 80% 至 90%。

• Acoramidis（心臟病藥物）： 透過與 BridgeBio Pharma(BBIO) 的合作夥伴關係，該藥物上市三個月後在品牌新處方（NBRx）市佔率已超過 50%。公司目標是在歐洲市場取得領導地位，長期銷售額有望突破 10 億歐元。

• Elinzanetant（更年期管理）： 採用非荷爾蒙療法治療血管舒縮症狀，擁有四項關鍵試驗數據支持。儘管管理層提醒該領域推廣需加強醫生教育，但早期市場反饋正面。

• Asundexian（口服因子 XI 抑制劑）： 這是首款證實能顯著降低二次中風風險的口服因子 XI 抑制劑。管理層希望最快能在今年底獲得批准，目前試驗涵蓋近 30,000 名患者。

眼科藥物面臨定價挑戰，研發聚焦細胞與基因療法

針對眼科藥物 Eylea 的市場動態，Stefan Oelrich 坦言各國情況差異巨大。由於拜耳並未擁有該產品在美國的市場權利，主要依賴其他地區表現。加拿大等市場面臨極負面的定價壓力，但在法國等地，8mg 劑型產品的銷量與市佔率表現強勁。整體而言，定價策略呈現好壞參半的局面，預計 2026 年上半年情勢將更為明朗。在研發管線方面，公司將持續聚焦於心血管、腫瘤學以及針對神經退化性疾病的細胞與基因療法，致力於提升研發的「周轉率」與生產力。

鎖定2030年利潤率目標，併購策略聚焦早期階段機會

展望未來財務結構，拜耳財務長表示，Xarelto 的營收侵蝕將持續至 2026 年，預計未來兩年銷售額將在 9 億至 10 億歐元間觸底。Stefan Oelrich 預測，2026 年將是最後一個業績持平的年份，自 2027 年起至 2030 年代，公司將進入中個位數的成長週期。在獲利能力方面，公司提出了「30 and 30」的長期目標，即在 Xarelto 衰退期穩定利潤後，力拼在 2030 年將利潤率拉回 30% 左右的水準。至於業務拓展，拜耳目前首要任務是去槓桿化（降低債務），隨著現金流改善，未來併購將更傾向於早期階段的交易機會。

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