台化(1326)於今日公告2025年度自結損益，這份財報同時向市場揭露了台塑(1301)在過去一年的股利發放實力顯著下滑。根據公告內容，台化業外收益受到轉投資現金股利縮水影響甚鉅，其中來自台塑的現金股利較前一年度大幅減少2.4億元。這項數據不僅直接衝擊台化的獲利表現，更向投資人發出明確訊號：在石化產業景氣低迷的環境下，台塑的獲利能力與配息水準已受到實質性的壓縮，投資人需審慎評估產業逆風對基本面的持續影響。

交叉持股收益銳減反映獲利壓力

從台塑四寶交叉持股的架構觀察，台化的財報數據為台塑(1301)的營運狀況提供了重要側寫。台化2025年營業外淨收益較前一年度減少33.7億元，其中現金股利項目就減少了7.1億元。細究其組成，除了南亞(1303)股利減少外，台塑對台化的股利貢獻短少2.4億元亦是關鍵主因。對於長期持有台塑的投資人而言，這項來自集團關聯企業的精確數據，證實了公司在資金運用與股利配發政策上，正處於相對保守且艱困的調整期。

原油下跌與關稅變數衝擊產業利差

造成台塑(1301)與集團成員獲利與配息同步縮水的主因，在於整體石化產業的大環境挑戰。根據台化對產業市況的分析，2025年主要受到原油價格下跌，以及美國對等關稅政策不確定性等宏觀因素干擾。這些因素導致產品利差遭到嚴重壓縮，加上大型機組定檢導致產銷量減少，直接削弱了本業獲利動能。雖然市場供應鏈已逐步恢復運轉，但終端需求持續疲軟，使得包含台塑在內的石化業者面臨嚴峻的庫存去化與保價壓力。

精實生產與市況回溫為後續觀察指標

面對產業寒冬，集團採取的應對策略將是台塑(1301)未來的觀察重點。雖然財報顯示下半年透過精實生產、調整產銷組合及積極去庫存，營業虧損已見收斂，但整體市況仍未完全復甦。投資人後續應密切追蹤原油價格走勢、國際關稅政策的變化，以及中國市場需求的復甦力道。在確認產品利差有效擴大、且股利發放能力回穩之前，操作上仍宜以檢視基本面數據變化為主，審慎看待產業築底的過程。

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