台塑化(6505)今日公布2025年自結財報，儘管第四季受到煉油廠與公用事業定檢天數增加，以及烯烴市況持續疲弱影響，單季獲利出現季減四成的現象，但全年整體表現依然亮眼。受惠於煉油事業價差改善與產能利用率顯著提升，台塑化2025年全年稅後淨利達到99.4億元，年增率高達71%，每股稅後純益（EPS）為1.04元，其獲利成長幅度與絕對金額皆在台塑四寶中表現最為突出，顯示在油品價差支撐下，公司核心業務仍具備一定韌性。

煉油與烯烴事業第四季營運解析

深入分析第四季營運細節，台塑化該季合併營收為1,438.4億元，季減12.1%，單季稅後淨利51.7億元，EPS為0.54元。營運較上季轉弱的主因，除了煉油與公用事業進行定期檢修導致產銷量減少外，國際油價下跌與烯烴需求疲軟亦造成營收下滑。在存貨評價方面，第四季認列了2.6億元的存貨評價損失，相較於第三季的評價回升利益，對獲利產生約20.4億元的不利影響。儘管烯烴事業虧損擴大，但受惠於西方國家擴大制裁俄羅斯石油出口，加上歐洲冬季取暖需求推升油品價差，煉油事業的營業利益反而較上季增加。

全年產能利用率提升助攻獲利成長

回顧2025年整體表現，雖然全年合併營收6,261.48億元較前一年減少5.68%，但獲利結構卻呈現顯著優化。關鍵在於煉油事業產能利用率提升至82.8%，比去年同期增加7.4個百分點，配合外銷油品價差走勢穩健及內銷吸收金額減少，帶動獲利大幅成長。此外，公用事業雖然第四季表現較弱，但全年售電量年增12.8%，且燃料煤耗用成本下降13.6%，使其全年度營利優於去年同期。這兩大動能成功抵銷了烯烴事業虧損擴大及營業外利益減少52.5億元的衝擊，促使全年淨利年增七成。

十二月營收回溫顯示短期動能

在近期的營收動能方面，台塑化去年12月合併營收為529.3億元，繳出月增13.1%、年增1.6%的成績單。這顯示儘管第四季整體受到季節性歲修與庫存評價損失的干擾，但在年底時點，營收端已出現止穩回升的跡象。對於關注台塑化的投資人而言，後續應持續追蹤煉油價差的持穩狀況，以及烯烴市場供需是否能在年後出現實質性的改善，這將是影響2026年首季獲利的關鍵指標。

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