隨著油價回升及經濟指標轉佳，中東市場近期展現復甦態勢，海灣地區股市走高，埃及股市更創下新高紀錄。在這樣的動態市場環境下，投資人開始將目光轉向該地區的中小型股，尋找尚未被發掘的成長機會。透過基本面篩選，以下三檔中東個股在財務體質與估值上展現出獨特的潛力，值得投資人留意其後續發展。

本益比低於市場平均且獲利激增，沙迦銀行雖展現價值但需留意壞帳風險

沙迦銀行(BOS)作為阿拉伯聯合大公國銀行業的中小型競爭者，主要營收來自商業銀行業務及投資與資金業務，市值約39.6億阿聯迪拉姆（AED）。該銀行近期展現強勁的成長力道，過去一年獲利激增263%。然而，投資人需注意這份亮眼成績單中，包含了一筆1.01億阿聯迪拉姆的一次性收益，這對短期財報表現有顯著的推升作用。

從估值角度觀察，沙迦銀行(BOS)目前的本益比為7.6倍，相較於當地市場平均的11.7倍，顯示其股價可能處於被低估的區間。雖然該銀行擁有496億阿聯迪拉姆的總資產且資金來源風險較低，但資產品質仍是需要關注的重點。目前其壞帳比率達到6.6%，且備抵呆帳覆蓋率僅85%，這意味著銀行在面對潛在信貸違約時的緩衝能力相對較弱，是投資人評估風險時不可忽視的因素。

財務體質顯著改善負債比大幅降低，沙烏地鋼管雖營收下滑但估值具吸引力

沙烏地鋼管(1320)主要從事鋼管製造與分銷，市值約19億沙烏地里亞爾(SAR)。這家在中東鋼鐵業規模較小的公司，過去五年來致力於改善財務結構，其負債權益比（Debt to Equity Ratio）從75.7%大幅下降至31.8%，顯示公司財務健康度顯著提升，抗風險能力增強。

儘管財務結構轉佳，沙烏地鋼管(1320)近期營運仍面臨挑戰。雖然認列了一筆5370萬沙烏地里亞爾的一次性收益，但整體獲利成長率仍為負21%，表現遜於產業平均的2.4%成長率。第三季銷售額為2.407億沙烏地里亞爾，淨利為2628萬沙烏地里亞爾，皆低於去年同期水準，顯示營收動能減弱。不過，市場模型分析指出其股價可能被低估約63%，對於看重資產負債表改善及價值投資的投資人而言，仍具觀察價值。

獲利成長優於同業且現金部位充裕，國家天然氣受惠監管新規長線看好

國家天然氣工業(2080)，簡稱GASCO，主要在沙烏地阿拉伯經營氣體與工業氣體的開採、製造及行銷，市值達68.3億沙烏地里亞爾。該公司在西部地區的營收貢獻最大，達到15.3億沙烏地里亞爾。GASCO過去一年的獲利成長率達6.2%，表現優於天然氣公用事業產業平均的負3.3%，展現出優於同業的營運韌性。

GASCO的財務管理成效顯著，過去五年內負債權益比從5.6大幅降至1.2，且目前帳上現金高於總負債，財務體質相當穩健。展望未來，一項明確規範各項營運活動利潤率的監管新規預計將於2026年初生效，市場預期這將對公司業績帶來正面影響。在庫存現金充裕且新任董事會領導下推動戰略計畫的背景下，GASCO具備高品質的獲利能力與長線發展潛力。

***免責聲明：本報導內容僅供參考，並非投資建議。投資人應自行判斷風險，對於任何投資決策所導致之損益，概不負責。***

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