隨著人工智慧技術飛速發展，市場曾擔憂軟體產業將面臨生存危機，但華爾街分析師指出，「軟體已死」的說法被嚴重誇大了。D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 在最新的研究報告中強調，如果 AI 真要扼殺軟體業務，跡象早該顯現，畢竟產業進入 AI 轉型期已來到第三年。目前對軟體業最大的衝擊，其實來自市場敘事以及客戶因恐懼而不願給出承諾，但這種情況正在改變。

AI並非軟體業殺手而是產業轉機

投資人逐漸意識到，企業與其軟體供應商並未被 AI 擊垮，過去因恐懼而觀望的資金正重返市場。來自 D.A. Davidson、Piper Sandler 和 Truist Securities 的分析師團隊認為，隨著客戶不再被恐懼癱瘓，軟體股的復甦行情值得期待。這三家機構的選股邏輯有一個共同點，即看好那些提供 AI 建構基礎架構的企業，顯示軟體業正在適應並融入 AI 生態系，而非被其取代。

專注基礎建設韌性與利基成長

D.A. Davidson 將焦點放在具備專業成長性與基礎建設韌性的公司。分析師 Luria 首選 Commvault(CVLT)，看好其持續的動能與利潤率回升，目標價設為 220 美元，認為潛在漲幅超過 50%。其他關注名單包括供應鏈與零售軟體公司 Manhattan Associates(MANH)，該公司資本回報率（ROIC）超過 100%，目標價 250 美元；以及受惠於行銷科技汰換潮的行銷平台 Zeta Global(ZETA)，目標價 29 美元。

企業級應用與資料觀測平台受青睞

在企業升級與複雜環境監測方面，D.A. Davidson 同樣看好相關個股。Box(BOX) 透過其「企業進階版（Enterprise Advanced）」升級策略攻城略地，獲得 45 美元的目標價評價。針對複雜的 AI 驅動環境，Datadog(DDOG) 被標記為「完整的可觀測性平台（Observability platform）」，分析師給予其 225 美元的目標價，顯示對其在 AI 時代資料監控能力的信心。

鎖定新世代贏家與SaaS轉型股

Piper Sandler 分析師 James Fish 則將目光投向「Z世代」贏家與基礎設施概念股。他點名已完成軟體即服務（SaaS）轉型的 Rubrik(RBRK)，目標價 75 美元；以及正從 VMware 手中搶下市佔率的 Nutanix(NTNX)，目標價 50 美元。此外，針對公共安全與無人機整合領域，擁有經常性收入模式的 Axon(AXON) 也獲得青睞，目標價高達 563 美元。

代理AI推動計價模式轉向用量計費

Truist Securities 分析師 Terry Tillman 指出，市場對軟體的懷疑多集中在「以人頭計費（seat-based）」的模式，擔心 AI 提升效率會減少企業購買授權的數量。但他認為產業正在進化，隨著全天候運作的「代理式 AI（Agentic AI）」興起，計價模式將轉向「以用量計費（consumption-based）」。由於 AI 代理不需休息，能 24 小時執行任務，與使用量掛鉤的計費方式將成為獲取價值的最佳途徑。

看好資料處理量增長抵銷授權減少

Tillman 強調，這種轉變有利於能證明每日投資回報率（ROI）、並投入研發擴展使用案例的供應商。他點名 ServiceNow(NOW) 為此轉型的早期巨頭，目標價 781 美元；處於轉型中期的 JFrog(FROG)，目標價 65 美元；以及被視為完全用量驅動模式黃金標準的 Snowflake(SNOW)，目標價 220 美元。這些公司押注隨著 AI 採用率提升，數據處理與交易量的增長將足以抵銷人類使用席位的下滑。

估值回歸理性且客戶信心回籠

展望 2026 年，華爾街買進軟體股並非僅因市場熱度回歸，而是基於更理性的基本面判斷。目前的估值已趨於合理，客戶不再因對 AI 的恐懼而停止支出，且所謂的「業務殺手」並未真正出現。隨著企業認知到軟體在 AI 時代的基礎性地位，資金正重新流向這些具備實質業務支撐的軟體公司。

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