回顧前總統川普（Donald Trump）的第一個任期，華爾街三大指數皆繳出亮眼成績單，道瓊工業指數（Dow Jones）、標普500指數（S&P 500）與科技股為主的那斯達克指數（Nasdaq）分別飆漲了57%、70%與142%。而在這份報告分析的情境中，川普第二任期的首年（2025年）延續了這股多頭氣勢，截至該年底，三大指數分別上漲13%、16%與20%，並多次創下收盤新高。雖然川普執政似乎為股市帶來了強勁的「川普行情」，但歷史往往如鐘擺般擺盪。儘管降息預期與人工智慧(AI)革命仍是潛在利多，但這份報告點出三項準確度極高的歷史關聯性數據，暗示投資人在2026年可能面臨嚴重的市場回調，甚至是崩盤風險。

標普500指數連漲三年後的回調魔咒

雖然沒有單一經濟數據能百分之百預測股市走向，但部分歷史規律確實值得投資人警惕。以標普500指數為例，若市場連續三年漲幅超過15%，後續往往伴隨著巨大風險。回顧過去98年的美股歷史，標普500指數僅有三次連續三年（或以上）漲幅超過15%的紀錄，分別是1995年至1999年、2019年至2021年，以及本次分析中的2023年至2025年。前兩次繁榮之後，分別發生了導致指數腰斬的網路泡沫破裂，以及2022年的熊市大跌。從歷史慣性來看，經歷了連續大漲的市場，在2026年面臨修正的機率顯著提升。

估值過高暗示未來十年報酬恐歸零

第二個警訊來自市場估值。橡樹資本（Oaktree Capital Management）共同創辦人Howard Marks曾提出一個關鍵觀察：當投資人在標普500指數預估本益比（Forward P/E）超過23倍時進場，該指數隨後十年的年化報酬率通常介於正2%至負2%之間。換言之，買在「昂貴」的市場往往意味著長期績效不佳。根據報告撰寫時的數據（1月5日），標普500指數的預估本益比已逼近23倍的警戒線，顯示股市價格已處於高水位，未來獲利空間可能遭到大幅壓縮。

期中選舉年平均跌幅高達17.5%

第三個歷史難題在於2026年適逢美國期中選舉（Midterm Election）。根據Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick的統計數據，自1950年以來，標普500指數在期中選舉年的平均波段跌幅達17.5%，修正幅度往往大於其他年份。值得注意的是，在川普的第一個任期內，期中選舉期間的市場跌幅甚至接近20%。期中選舉帶來的政治不確定性通常是投資人最厭惡的因素，若國會席次發生變化，可能導致川普政府在第二任期後兩年的政策推動受阻，進一步加劇市場波動。

牛市長度與漲幅遠勝短暫熊市

儘管上述三項指標暗示2026年美股可能面臨雙位數跌幅，但歷史數據同樣站在長期樂觀者這一邊。股市出現修正、熊市甚至崩盤雖是常態且不可避免，但好消息是「漲多跌少」是大盤的長期特性。根據Bespoke Investment Group的研究，自1929年大蕭條以來，標普500指數的熊市平均觸底時間僅需約9.5個月，而牛市平均持續時間則超過1000天。此外，Crestmont Research回測數據顯示，若投資人持有標普500指數長達20年，在過去106個滾動週期中，勝率是100%且均為正報酬。即便2026年市場如歷史預演般出現震盪，長期美股前景依然看好。

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