外資券商摩根士丹利證券今日發布最新報告，重申對緯穎(6669)的正面看法，將目標價由5,160元調升至5,500元，調幅約6.6%，並維持「優於大盤」評等。這項調整主要基於緯穎在AI伺服器與非AI伺服器專案上皆展現強勁支撐力道，大摩看好其營運動能將持續增強。報告指出，除了AI機櫃出貨持續看好外，一般型伺服器的需求表現也優於原先預期，顯示公司在伺服器市場的競爭力持續穩固，成為支撐股價向上的重要基本面因素。

緯創集團GB200機櫃出貨預估超越廣達

針對市場高度關注的GB200與GB300 NVL72機櫃出貨狀況，摩根士丹利針對大中華科技硬體產業進行深入解析。預估2025年全年GB200及300機櫃的總出貨量約為2.9萬櫃。在個別廠商表現方面，若將緯穎(6669)計入緯創(3231)集團整體計算，該集團2025年全年出貨量預估約為6,300櫃，此數據略高於廣達(2382)全年約6,100櫃的預估值。這一數據顯示緯穎作為集團關鍵成員，在AI伺服器供應鏈中佔據重要地位，且隨著高階運算需求提升，相關出貨量能將成為推動集團營收成長的關鍵引擎。

兩大客戶訂單動能有望延續至2027年

深入分析緯穎(6669)的客戶結構與訂單展望，大摩調查顯示，來自微軟(Microsoft)與Meta這兩大超大規模客戶的訂單動能相當強勁。不僅今年的需求優於預期，這股成長趨勢更有機會一路延續至2027年。基於對客戶需求的樂觀評估，摩根士丹利上調了2026年至2027年來自微軟與Meta的營收貢獻預估，調升幅度介於15%至30%之間。這顯示法人機構認為緯穎在掌握雲端服務大廠的基礎建設需求上具有高度黏著度，中長期營運能見度相對清晰。

產業競爭態勢與未來出貨觀察重點

儘管主要競爭對手鴻海(2317)在GB200機櫃的全年出貨量預估達14,700櫃，顯示市場競爭依舊激烈，但投資人仍需留意實際交付至終端客戶的機櫃數量可能與預估值有所落差。大摩提醒，目前的統計數字包含了計算模組換算的等效機櫃數量，尚未完全納入L11機櫃組裝與測試所需的時間成本。展望2026年，若Blackwell晶片庫存順利延續，整體機櫃市場出貨量有機會達到7萬至8萬櫃水準，屆時各家ODM廠的實際獲利能力與市占率變化，將是後續追蹤的重點指標。

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