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儘管市場普遍預期油價將持穩甚至下跌，但凱雷集團（Carlyle Group）能源路徑首席策略長 Jeffrey Currie 卻發出截然不同的警告。他在接受 CNBC 採訪時明確指出，原油價格可能會出現顯著的上漲行情，目前的市場共識存在嚴重盲點。
Currie 認為，高漲的地緣政治風險、強勁的實質需求，加上市場上創紀錄的空單部位，正在醞釀一波潛在的價格上漲趨勢。他特別提到金價不斷測試新高，正是地緣政治擔憂升溫的鐵證，尤其是涉及委內瑞拉及其與伊朗、俄羅斯之間的關聯，這徹底改變了主要能源消費國的風險評估。
真正的供應過剩會帶來毀滅性打擊而非僅存於數據拼湊
Currie 強力反駁了目前市場主流的「結構性供應過剩」論點。他直言：「如果你必須費盡心思挖掘數據才能找到供應過剩的證據，那就不是真的供應過剩。」根據他過去的經驗，真正的供應過剩會像「一把大錘」一樣重擊市場，讓所有人都感受到明顯的衝擊。
他進一步分析，如果真的存在供應過剩，交易商理應會將石油儲存在成本較低的陸地油槽中，而不是選擇昂貴的海上油輪進行儲存。目前所謂的石油盈餘，大部分都停留在海上浮動儲存設施中，特別是在南海一帶，這些原油多半裝載於使用中國保險與支付系統的「影子船隊」船隻上。
中國可能因應供應鏈風險直接接收海上浮動庫存
針對南海的浮動庫存，Currie 提出了一個大膽的觀點。他認為，考量到當前供應鏈面臨的風險，中國極有可能直接徵用這些浮動儲存的原油。這意味著市場認知的「供應過剩」可能會在一夕之間消失，這對於全球原油進口國，無論是中國、印度還是歐洲來說，世界局勢已變得更加危險。
這種潛在的戰略舉動將迅速消化市場上的庫存盈餘。對於投資人而言，這顯示了依賴表面庫存數據來判斷油價走勢存在極大的誤區，忽略了地緣政治博弈下，實物原油可能隨時被大國戰略性收購的變數。
市場技術面呈現逆價差且兩億桶空單面臨回補風險
從技術指標來看，市場現況也與供應過剩的說法相矛盾。Currie 指出，目前市場處於「逆價差」（Backwardation）狀態，即現貨價格高於遠期期貨價格，且煉油利潤維持高檔，實體原油等級的價格也相對強勢。這些都不是一個真正供過於求的市場所應有的特徵。
最令人擔憂的是，目前市場上的空單部位實際上已經超過了海上的浮動庫存盈餘。在伊朗和俄羅斯風險升高的背景下，約有 2.3 億桶的空單流通在外。Currie 警告：「在這種風險類型下持有如此龐大的空單，我認為是非常危險的。」這暗示了一旦局勢變化，可能會引發劇烈的軋空行情。
相關美股標的包含 United States Oil Fund(USO)、ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil(UCO)、Invesco DB Oil Fund(DBO)、ProShares K-1 Free Crude Oil Strategy ETF(OILK) 以及 United States 12 Month Oil Fund(USL)。
