根據美國銀行(BAC)首席投資策略師 Michael Hartnett 的最新報告，華爾街最受關注的市場情緒指標正閃爍紅色警示燈，顯示市場處於極度樂觀狀態。然而，儘管多項技術指標發出強烈的「賣出」訊號，投資人面對持續的通貨再膨脹（reflation）力量支撐風險胃口，在決策上顯得猶豫不決，難以斷然採取防禦行動。

牛熊指標飆升與現金水位過低均觸發賣出訊號

Hartnett 在致客戶的報告中指出，美國銀行(BAC)的「牛熊指標」（Bull & Bear Indicator）已攀升至 8.9，深入傳統定義的「賣出」區間。與此同時，該行的基金經理人調查顯示，投資組合中的現金水位已降至 3.3%，這是另一個歷史性的過熱警訊。數據顯示，投資人在 2025 年將創紀錄的資金大舉投入投資級信貸、股票 ETF、黃金及加密貨幣市場。

市場獲利預期過高且忽視估值風險

這種極度樂觀的情緒也充分反映在企業獲利預期之中。市場共識預測標普 500 指數成分股今年的獲利將成長約 14%，這意味著投資人假設經濟將出現強勁擴張。Hartnett 強調，這些指標「全部都在高喊賣出」，並警告目前主要股票指數的風險平衡已經改變，下檔風險明顯大於上檔獲利空間。

聯準會降息與川普政策注入雙重流動性

儘管指標過熱，但宏觀背景讓傳統的逆向操作策略變得複雜。與過去景氣循環末段不同，聯準會目前正在降息而非升息，並透過購買國庫券重啟量化寬鬆（QE）。Hartnett 分析，雖然大家預期經濟繁榮，但聯準會的寬鬆動作，加上川普政府重啟購買不動產抵押貸款證券（MBS）的計畫，正為市場注入大量流動性。

寬鬆金融條件支撐高估值市場不墜

Hartnett 認為，川普的政策議程正對房市和信貸市場注入新刺激，效果如同第二條量化寬鬆管道。這導致了一個矛盾的市場環境：雖然從情緒指標來看市場明顯過熱，但持續受到寬鬆金融條件和再膨脹政策訊號的強力支撐，使得股價在高估值下仍獲得承接動力。

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